>> 光大證券-鈣鈦礦光伏靶材行業(yè)深度報告：鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化風(fēng)漸起，靶材國產(chǎn)化價值顯現(xiàn)-230218
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大小： |
1571KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
賀根 |
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鈣鈦礦：極具潛力的第三代光伏技術(shù)。鈣鈦礦材料指具備化學(xué)通式ABX3的物質(zhì)，其具備連續(xù)可調(diào)的帶隙范圍，并覆蓋最佳帶隙；鈣鈦礦光伏電池（PSCs）則是利用鈣鈦礦材料作為吸光材料的光伏電池，主要結(jié)構(gòu)包含透明導(dǎo)電基底、電子傳輸層、鈣鈦礦活性層、空穴傳輸層和頂電極5部分。鈣鈦礦是處于研發(fā)與成熟中的先進(jìn)光伏技術(shù)。按技術(shù)路線，鈣鈦礦電池可分為鈣鈦礦單結(jié)電池、四端和兩端鈣鈦礦/晶硅疊層電池，其中，鈣鈦礦單結(jié)電池進(jìn)展較快，多家企業(yè)已進(jìn)入中試。
光電轉(zhuǎn)換效率天花板高+規(guī)?；当緝?yōu)勢，前景廣闊。鈣鈦礦光伏電池的實(shí)驗(yàn)室光電轉(zhuǎn)換效率從2009年的3.8%迅速提高至2021年的25.7%，而這一進(jìn)程晶硅光伏電池花費(fèi)了四五十年，且鈣鈦礦電池的理論轉(zhuǎn)換效率顯著高于晶硅光伏。成本端，鈣鈦礦光伏產(chǎn)業(yè)鏈較晶硅光伏顯著縮短，且鈣鈦礦原材料豐富，用量少，純度要求低；鈣鈦礦光伏在達(dá)到一定技術(shù)成熟度后，產(chǎn)線投資約為5億元/GW，約為晶硅光伏的1/2；能耗約為0.12KWh/W，約為晶硅光伏的1/10。此外，鈣鈦礦光伏產(chǎn)線具備規(guī)模化降本優(yōu)勢，纖納光電的20MW產(chǎn)線投資額為5050萬元，新建的100MW產(chǎn)線投資額為1.21億元，投資額僅提升至原投資額的2.4倍。
政策推動研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，眾多參與者積極布局鈣鈦礦產(chǎn)能。當(dāng)前國家出臺了多項(xiàng)政策推動鈣鈦礦光伏技術(shù)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)內(nèi)鈣鈦礦光伏電池的產(chǎn)能規(guī)劃亦十分活躍。當(dāng)前參與布局規(guī)劃的多為未上市公司，上市公司中，亦有協(xié)鑫科技、奧聯(lián)電子、杭蕭鋼構(gòu)等旗下公司進(jìn)行積極布局。據(jù)我們不完全統(tǒng)計（暫不考慮未公開數(shù)據(jù)），截至2023年2月，現(xiàn)有企業(yè)公開的鈣鈦礦總產(chǎn)能規(guī)劃約為28GW，2023年鈣鈦礦產(chǎn)能有望落地約880MW，2024年有望落地超3GW。
與晶硅光伏對比，鈣鈦礦光伏中靶材占比大幅提升，國產(chǎn)化價值凸顯。靶材，又稱“濺射靶材”，是在濺射過程中被高速金屬等離子體流轟擊的目標(biāo)材料，是半導(dǎo)體、顯示面板、光伏等領(lǐng)域制備功能薄膜的核心原材料。晶硅光伏電池中，HJT技術(shù)路線因引入透明導(dǎo)電薄膜，需使用ITO靶材，故具備較高的靶材成本占比，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，HJT電池成本中，硅片占比最高為47%，靶材成本占比約為4%。然而，鈣鈦礦電池成本中，因無硅料成本、生產(chǎn)溫度相對降低、能耗成本下降等因素，靶材成本占比進(jìn)一步大幅提升。以協(xié)鑫光電100MW項(xiàng)目為例，靶材成本占比高達(dá)37.2%，比重最高。鈣鈦礦電池中，ITO導(dǎo)電玻璃、空穴傳輸層、電子傳輸層、金屬背電極的制作均會用到各類靶材，當(dāng)前，全球靶材市場處于外資寡頭壟斷中，靶材作為鈣鈦礦電池中成本占比最高的環(huán)節(jié)，其國產(chǎn)化相關(guān)標(biāo)的將充分受益于鈣鈦礦趨勢與后續(xù)的規(guī)?；慨a(chǎn)落地。
投資建議：鈣鈦礦作為第三代光伏技術(shù)，具備光電轉(zhuǎn)換效率天花板高與規(guī)?；当镜碾p重優(yōu)勢，前景廣闊，而靶材在其成本中的占比較傳統(tǒng)晶硅光伏顯著提升，且處于外資寡頭壟斷中，國產(chǎn)化價值凸顯。建議關(guān)注國內(nèi)高端靶材國產(chǎn)化企業(yè)。
1、隆華科技。全資子公司豐聯(lián)科光電研發(fā)生產(chǎn)的高純鉬及鉬合金靶材、ITO靶材、銀合金靶材等科技產(chǎn)品，填補(bǔ)了中國在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)空白，率先打破高端靶材依賴進(jìn)口的局面。鈣鈦礦光伏領(lǐng)域，公司靶材產(chǎn)品可應(yīng)用于TCO層、空穴傳輸層和電子傳輸層。
2、阿石創(chuàng)。公司為國內(nèi)PVD鍍膜材料領(lǐng)域的龍頭。鈣鈦礦電池領(lǐng)域，在基礎(chǔ)的介孔層、致密層用靶材環(huán)節(jié)，如TiO2等，公司已有成熟產(chǎn)品。
風(fēng)險分析：技術(shù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)化建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險，技術(shù)替代風(fēng)險。
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