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報(bào)告要點(diǎn)：
　　國(guó)外方面，當(dāng)前巴西大豆收割進(jìn)度仍然偏慢，截至2月11日，巴西大豆收割率為15.4%，上周為8.9%，去年同期為25%，馬州收獲進(jìn)度達(dá)40%。雖然收割推遲，但巴西賣壓在豐產(chǎn)壓力下逐漸體現(xiàn)，過去30天，巴西2月船期大豆溢價(jià)已經(jīng)下跌44美分，美豆與巴西大豆成本差距不斷加大，后續(xù)全球大豆出口將以巴西為主。由于干旱持續(xù)，布交所稱將繼續(xù)下調(diào)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估，目前主流預(yù)估已降至3450-3800萬噸。但從總量角度思考，阿根廷減產(chǎn)并不影響全球大豆增產(chǎn)格局，全球大豆供應(yīng)逐漸寬松的預(yù)期仍然不變。
　　國(guó)內(nèi)方面，由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆到港量增幅有限，且部分油廠宣布3月前后停機(jī)，短期內(nèi)預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存未能大幅壘增；另一方面，因下游普遍看空后市，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，又恰逢消費(fèi)淡季，豆粕需求減弱，上下游博弈仍在繼續(xù)，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)豆粕將繼續(xù)處于供需平衡狀態(tài)。
　　短期來看，受成本端支撐，豆粕將繼續(xù)跟隨美豆高位震蕩運(yùn)行，高基差及榨利持續(xù)虧損使得豆粕在當(dāng)下時(shí)間看空仍有較大風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期來看，全球大豆增產(chǎn)預(yù)期不變，在南美大豆大量到港后，豆粕或在供應(yīng)大幅增加情況下期現(xiàn)雙雙回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：大豆到港延遲、宏觀因素