>> 海通證券-煤炭行業(yè)周報：港口煤價企穩(wěn)反彈，持續(xù)關注下游需求復蘇情況-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大?。?/td>
| 384KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
21省區(qū)市今年GDP增長目標設定5%~6%，山西2025年煤炭產(chǎn)量目標為14億噸。（1）人民網(wǎng)：隨著地方兩會落下帷幕，31個省區(qū)市劃定2023年經(jīng)濟發(fā)展目標和路線圖，其中有21個省區(qū)市今年GDP增長目標設定在5%-6%區(qū)間。（2）山西省政府：近日印發(fā)《山西省礦產(chǎn)資源總體規(guī)劃（2021—2025年）》，提出到2025年，煤炭產(chǎn)能穩(wěn)定在15.6億噸/年以內(nèi)、煤炭產(chǎn)量保持在14億噸/年（23年計劃產(chǎn)量13.65億噸），煤礦數(shù)量900座左右。我們認為，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期下，下游需求有望逐步恢復。此外，主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量仍保持充足供應，但中期來看，增量空間已明顯不足。
港口煤價企穩(wěn)反彈，商務部表示澳煤進口屬正常商業(yè)化行為。（1）商務部：2月16日商務部例行新聞發(fā)布會關于澳煤進口問題，發(fā)言人表示，中國對煤炭進口實行自動許可管理。企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)需要、技術變化、國內(nèi)外市場情況等，自主決定采購進口煤炭，屬于正常商業(yè)行為。我們認為，澳煤進口正常商業(yè)化后，其進口量將取決于進口價差或全球煤價。（2）截至2月17日，秦港煤價企穩(wěn)反彈至1009元/噸，環(huán)比/同比-6/+14元/噸（增幅-0.6%/+1.4%）。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比-179/-148/-120元/噸至914/775/870元/噸。（3）本周（2月10日-16日），沿海八省電廠平均日耗197萬噸，較去年農(nóng)歷同期+5.4%（上周分別為181萬噸、12.4%）；平均庫存3247萬噸，較去年農(nóng)歷同期+12.9%（上周分別為3321萬噸、7.2%）。（4）截至2月17日，北方四港庫存1702萬噸，較22/21年同期+569/217萬噸（上周同比+596/450萬噸）。我們認為，隨著下游非電需求逐步釋放，港口及電廠庫存有所回落，港口挺價情緒增多，本周港口煤價企穩(wěn)反彈，而產(chǎn)地則繼續(xù)補跌下行，供需短期結構性失衡情況有所緩解，但港口及電廠庫存仍在高位，后續(xù)仍需繼續(xù)關注經(jīng)濟復蘇及下游需求實際釋放情況。
鋼材價格小幅探漲，蒙煤進口繼續(xù)增加。（1）sxcoal：本周（2月13-16日）甘其毛都/策克口岸日均通關948/422車，環(huán)比+49/130車。（2）截至2月17日，供給端，焦化廠開工率74.9%，環(huán)比-0.1pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量231萬噸，環(huán)比/同比+0.9%/10.5%（上周同比+12.6%）。我們認為，本周鋼材價格小幅探漲，利潤有所修復，在經(jīng)濟復蘇預期提振下繼續(xù)保持較快復產(chǎn)節(jié)奏，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升。而供給端，雖然焦煤有所補跌，但焦企盈利仍不樂觀，開工維持前期狀態(tài)，供需趨于平衡下，焦炭繼續(xù)降價難度或較大，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復蘇情況。焦煤方面，節(jié)前跟隨焦炭有所回調(diào)，隨著節(jié)后供應端恢復進度較快，繼續(xù)偏弱運行，但考慮到下游庫存持續(xù)低位、且國際焦煤價格持續(xù)上行，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復情況及鋼廠補庫進度。
投資建議：雖然目前受庫存高位影響，坑口煤價仍在下行，但下游需求改善拉動已有所顯現(xiàn)，煤價不具備持續(xù)大幅下跌風險，整體價格止跌企穩(wěn)指日可期。同時煤炭板塊已調(diào)整逾5個月，目前板塊整體估值較低，悲觀情緒釋放較為充分，具備較強反彈動能，建議關注：1）經(jīng)濟復蘇帶動的順周期機會，推薦潞安環(huán)能、山西焦煤；2）低估值高分紅龍頭估值修復，推薦中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源；3）轉型公司提估值機會，推薦華陽股份、電投能源；4）受益煤炭產(chǎn)量增長和投資增加的煤機公司鄭煤機、天地科技。
風險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤
|
|
