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國內(nèi)領(lǐng)先光學(xué)元件供應(yīng)商，業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花蓄力長期成長。公司目前已成為具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的多品類光學(xué)元件生產(chǎn)廠商之一，產(chǎn)品包括光學(xué)棱鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓等，已成為AMS集團(tuán)、康寧集團(tuán)、麥格納集團(tuán)、舜宇集團(tuán)等國內(nèi)外知名企業(yè)的優(yōu)質(zhì)合作伙伴，產(chǎn)品已被應(yīng)用于蘋果、華為等知名企業(yè)的終端產(chǎn)品中。手機(jī)潛望式鏡頭和車載領(lǐng)域迎來滲透拐點(diǎn)，公司已精準(zhǔn)卡位綁定優(yōu)質(zhì)客戶。
　　大客戶有望搭載，微棱鏡業(yè)務(wù)東風(fēng)將至。根據(jù)頭豹研究院，2020年全球潛望式攝像頭出貨量為3500萬顆，滲透率約為2.7%，預(yù)計(jì)到2024年，全球潛望式攝像頭出貨量將增長至1億顆。公司微棱鏡工藝技術(shù)先進(jìn)，精度高誤差小，借力大客戶潛力不斷。蘋果已取得潛望式鏡頭專利，有望在新機(jī)搭載潛望式鏡頭，公司作為蘋果長期合作伙伴有望參與微棱鏡項(xiàng)目。
　　車載感應(yīng)層滲透加速，玻璃非球面透鏡有望受益。全球激光雷達(dá)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計(jì)至25年全球激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)135億美元，19-25 CAGR預(yù)計(jì)高達(dá)65%，其中車載激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模將在25年超80億美元。透鏡在激光雷達(dá)中用于準(zhǔn)直、聚焦，是感知層信息采集的重要入口，而非球面透鏡能夠減少像差，從而提高聚焦效果。同時(shí)車載攝像頭加速進(jìn)入滲透拐點(diǎn)，車載安全以及感知需求對(duì)攝像頭防震性、持續(xù)聚焦特性、雜光強(qiáng)光抗干擾性、工作時(shí)間和使用壽命等都提出了較高的要求，模造玻璃用量相應(yīng)增長。公司是國內(nèi)較早布局玻璃非球面透鏡的廠商，并持續(xù)工藝改進(jìn)實(shí)現(xiàn)降本提效，塑造模造鏡頭核心優(yōu)勢(shì)。
　　玻璃晶圓應(yīng)用多元，下游市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。VR/AR處于行業(yè)發(fā)展前期，未來5年市場(chǎng)增長空間廣闊。AR光學(xué)顯示路線中，光波導(dǎo)發(fā)展?jié)摿^大，將相應(yīng)帶動(dòng)玻璃晶圓市場(chǎng)擴(kuò)容。同時(shí)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增加和制造工藝的演變也將利好玻璃晶圓行業(yè)的發(fā)展。公司已具備優(yōu)質(zhì)玻璃晶圓量產(chǎn)能力，并與產(chǎn)業(yè)深入合作，投資在研項(xiàng)目為未來增長蓄力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年每股收益分別為0.25、0.53、0.87元，根據(jù)可比公司24年28倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為24.59元，首次給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。