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核心觀點(diǎn)：白酒價(jià)格回暖，市場(chǎng)信心恢復(fù)
　　2月13日-2月17日，食品飲料指數(shù)漲幅為1.6%，一級(jí)子行業(yè)排名第1，跑贏滬深300約3.3pct，子行業(yè)中預(yù)加工食品（+6.1%）、啤酒（+4.4%）、其他酒類（+3.3%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。節(jié)后市場(chǎng)消費(fèi)熱情不減，宴席商務(wù)消費(fèi)火爆，節(jié)后旺季持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。場(chǎng)景恢復(fù)后大眾消費(fèi)韌性凸現(xiàn)，餐飲消費(fèi)熱度持續(xù)攀升。同時(shí)出于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀判斷，企業(yè)找尋更多外部機(jī)會(huì)，商務(wù)消費(fèi)逐步升溫。白酒庫(kù)存明顯去化的背景下，隨著節(jié)后需求進(jìn)一步回暖，標(biāo)桿白酒市場(chǎng)價(jià)格恢復(fù)提速，預(yù)計(jì)高端白酒批價(jià)可能逐步上行。次高端供需格局臨近反轉(zhuǎn)，恢復(fù)彈性較大。次高端白酒受疫情影響，節(jié)前庫(kù)存累積情況較為突出，春節(jié)期間次高端場(chǎng)景恢復(fù)尚不明顯，恢復(fù)節(jié)奏較高端酒與大眾酒略慢。隨著商務(wù)需求提速，我們判斷次高端白酒業(yè)績(jī)二季度開(kāi)始企穩(wěn)上行概率較大，上半年或重現(xiàn)高成長(zhǎng)性。白酒投資行至半途，居民消費(fèi)場(chǎng)景已經(jīng)恢復(fù)，大部分主流白酒估值已至合理區(qū)間，但隨著商務(wù)場(chǎng)景復(fù)蘇以及經(jīng)濟(jì)逐步上行，白酒行業(yè)進(jìn)入正循環(huán)，上市公司業(yè)績(jī)有超預(yù)期可能?？紤]到行業(yè)成長(zhǎng)的確定性和空間更大，我們建議在市場(chǎng)波動(dòng)階段加倉(cāng)配置。更看好高端和次高端白酒的未來(lái)空間，受益標(biāo)的為五糧液，貴州茅臺(tái)，舍得酒業(yè)，酒鬼酒、山西汾酒等。
　　推薦組合：貴州茅臺(tái)、山西汾酒、中炬高新、嘉必優(yōu)
　?。?）貴州茅臺(tái)：2022年業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，公司以i茅臺(tái)作為營(yíng)銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來(lái)將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（2）山西汾酒：全年?duì)I銷工作以穩(wěn)為主，回款順暢，庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)下半年?duì)I收環(huán)比提速，全年目標(biāo)不變。（3）中炬高新：公司在疫情背景下調(diào)整渠道秩序，一方面保證渠道合理庫(kù)存；另一方面持續(xù)進(jìn)行渠道精耕，預(yù)計(jì)2023年外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖后大概率實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)改善后將對(duì)股價(jià)起到催化作用，目前具有較高布局性價(jià)比。（4）嘉必優(yōu)：積極關(guān)注新國(guó)標(biāo)配方獲批催化劑和訂單進(jìn)展，展望后續(xù)國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)發(fā)確定性高，化妝品市場(chǎng)可能取得突破，合成生物學(xué)相應(yīng)產(chǎn)品有望量產(chǎn)，持續(xù)看好。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：食品飲料跑贏大盤(pán)
　　2月13日-2月17日，食品飲料指數(shù)漲幅為1.6%，一級(jí)子行業(yè)排名第1，跑贏滬深300約3.3pct，子行業(yè)中預(yù)加工食品（+6.1%）、啤酒（+4.4%）、其他酒類（+3.3%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。個(gè)股方面，*ST西發(fā)、老白干酒、廣州酒家漲幅領(lǐng)先；味知香、絕味食品、*ST中葡跌幅居前。
　　酒業(yè)數(shù)據(jù)新聞：瀘州老窖1952將實(shí)施配額制并上調(diào)結(jié)算價(jià)
　　2月17日瀘州老窖實(shí)行瀘州老窖1952產(chǎn)品配額制，2023年上半年各經(jīng)銷客戶配額投放量限定為簽訂配額總量的50%以內(nèi)，52度500ml計(jì)劃外配額在計(jì)劃內(nèi)配額結(jié)算價(jià)格基礎(chǔ)上提升40元/瓶。自2023年3月20日起52度500ml瀘州老窖1952經(jīng)銷客戶計(jì)劃內(nèi)結(jié)算價(jià)格上調(diào)20元/瓶，保證金調(diào)整為60元/瓶（來(lái)源于微酒）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。