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核心觀點(diǎn)
　　我們認(rèn)為游戲、內(nèi)容、文旅等文娛板塊將是有望率先實(shí)現(xiàn)AIGC落地的行業(yè)之一，同時(shí)AIGC賦能文娛行業(yè)的核心在于提高內(nèi)容的生產(chǎn)效率+生產(chǎn)出更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)降本+增收，有望推動(dòng)游戲、內(nèi)容、文旅等文娛行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。因此我們建議重點(diǎn)關(guān)注核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健的文娛公司，包括游戲行業(yè)的騰訊控股、網(wǎng)易、心動(dòng)公司、三七互娛、完美世界、吉比特、昆侖萬(wàn)維、愷英網(wǎng)絡(luò)、中手游等；內(nèi)容行業(yè)的快手-W、閱文集團(tuán)、嗶哩嗶哩、愛(ài)奇藝等；文旅科技行業(yè)的風(fēng)語(yǔ)筑、大豐實(shí)業(yè)、鋒尚文化等。
　　ChatGPT的出現(xiàn)有望加速AIGC發(fā)展。目前AI技術(shù)水平已經(jīng)超越了能存會(huì)算的計(jì)算智能階段，并邁入能聽(tīng)會(huì)說(shuō)、能看會(huì)認(rèn)的感知智能階段，2021年ChatGPT前輩GPT-3和多技能AI便已入選MIT2021年年度突破性技術(shù)。AIGC即利用人工智能自動(dòng)生成內(nèi)容，與ChatGPT交互為AIGC的一種形式。ChatGPT這類(lèi)實(shí)用性強(qiáng)、話題度高的產(chǎn)品出現(xiàn)有望催化各行各業(yè)對(duì)于AIGC重新認(rèn)知。我們認(rèn)為游戲、內(nèi)容、文旅等文娛板塊將是有望率先實(shí)現(xiàn)AIGC落地的行業(yè)之一，其中AIGC賦能文娛行業(yè)的核心在于提高內(nèi)容的生產(chǎn)效率+生產(chǎn)出更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)降本+增收。
　　AIGC賦能游戲：一方面提高游戲的可玩性-增收：①千人千面的智能NPC使開(kāi)放世界游戲更加逼真，提升游戲的自由度和沉浸感；同時(shí)游戲AI智能提升，豐富游戲體驗(yàn)；未來(lái)想象空間在于游戲AI有望推動(dòng)實(shí)現(xiàn)游戲內(nèi)容的“無(wú)限”生成。②從UGC到AIGC，AIGC可以極大程度豐富可玩游戲內(nèi)容，涉及關(guān)卡、地圖的游戲例如沙盒類(lèi)、Roguelike等品類(lèi)，或涉及對(duì)話、劇情的游戲例如RPG（角色扮演類(lèi)）、AVG（文字冒險(xiǎn)類(lèi)）等品類(lèi)均有產(chǎn)品升級(jí)潛力，從而提高玩家的游戲意愿、粘性和付費(fèi)意愿。③AI技術(shù)和AIGC還能升級(jí)游戲的表現(xiàn)力。此外，AIGC提高游戲生產(chǎn)效率，通過(guò)AI輔助程序化和工業(yè)化人物場(chǎng)景美術(shù)和建模等，降低游戲研發(fā)成本。
　　AIGC賦能內(nèi)容行業(yè)：主要通過(guò)輔助內(nèi)容生產(chǎn)，目前文字、音樂(lè)、圖片、視頻等內(nèi)容形式均已有應(yīng)用。其作用在于能夠提高優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的產(chǎn)能和效率，降低內(nèi)容生產(chǎn)成本的同時(shí)，供給ToB的營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容和ToC的消費(fèi)內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收。①文字：ChatGPT等文字能力可以打包成為商業(yè)化產(chǎn)品，有望為搜索引擎、社交、內(nèi)容平臺(tái)等帶來(lái)增量用戶和廣告等衍生收入；同時(shí)提升網(wǎng)文小說(shuō)等生產(chǎn)效率，或?qū)?lái)增量網(wǎng)文付費(fèi)或廣告收入以及相應(yīng)的潛在IP衍生收益。②音樂(lè)：短期來(lái)看，音樂(lè)AI會(huì)先面向ToB端，例如昆侖萬(wàn)維音樂(lè)AI會(huì)與汽車(chē)廠商、教育廠商等ToB客戶進(jìn)行合作；隨著AI作曲能力的提升，有望獲得更多用戶受眾，或有形成初音未來(lái)、洛天依等虛擬歌手IP的潛力，釋放ToC端價(jià)值。③圖片和視頻：像廣告宣傳圖片、買(mǎi)量廣告視頻等營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容的生產(chǎn)未來(lái)有望由AI輔助生產(chǎn)，賦能營(yíng)銷(xiāo)，Gartner預(yù)測(cè)2025年大型企業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)外營(yíng)銷(xiāo)信息中的合成信息比例將從2022年的不到2%上升到30%；同時(shí)AIGC提高優(yōu)質(zhì)圖片和視頻內(nèi)容的產(chǎn)能和效率，有望豐富動(dòng)漫、短視頻、電影、劇集等消費(fèi)內(nèi)容庫(kù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收的同時(shí)，降低生產(chǎn)成本。
　　AIGC賦能文旅科技：①場(chǎng)景智能化實(shí)現(xiàn)降本增效+個(gè)性化需求：AI參與數(shù)字建設(shè)、智能導(dǎo)覽等新場(chǎng)景，有效降低運(yùn)營(yíng)迭代成本；同時(shí)AI驅(qū)動(dòng)數(shù)字人開(kāi)展智慧營(yíng)銷(xiāo)，提高品牌知名度和銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化率；AIGC還可以精準(zhǔn)滿足游客個(gè)性化需求，提高服務(wù)質(zhì)量。②豐富文旅體驗(yàn)，拓寬收入來(lái)源：一方面，AI結(jié)合數(shù)字化場(chǎng)景，提升吸引力和復(fù)游率；另一方面，AI助力文物保護(hù)，加強(qiáng)文化傳承，豐富文化資源；此外，AI與文旅結(jié)合能夠刺激配套服務(wù)變現(xiàn)效率提升和衍生品等二次消費(fèi)。③通過(guò)收入多元化+品牌化優(yōu)化文旅商業(yè)模式：AIGC與文旅結(jié)合的新業(yè)態(tài)可復(fù)制性強(qiáng)，可實(shí)現(xiàn)文旅品牌化發(fā)展，提高文旅消費(fèi)意愿、粘性和外延擴(kuò)張能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：AI核心技術(shù)和AIGC技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；AIGC所生產(chǎn)內(nèi)容存在版權(quán)、輿論、準(zhǔn)確性等風(fēng)險(xiǎn)；文娛行業(yè)政策持續(xù)收緊風(fēng)險(xiǎn)；文娛行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及新產(chǎn)品&服務(wù)用戶分流風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期影響文娛消費(fèi)能力風(fēng)險(xiǎn)等。
　　投資建議：我們認(rèn)為游戲、內(nèi)容、文旅等文娛板塊將是有望率先實(shí)現(xiàn)AIGC落地的行業(yè)之一，同時(shí)AIGC賦能文娛行業(yè)的核心在于提高內(nèi)容的生產(chǎn)效率+生產(chǎn)出更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)降本+增收，有望推動(dòng)游戲、內(nèi)容、文旅等文娛行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。因此我們建議重點(diǎn)關(guān)注核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健的文娛公司，包括游戲行業(yè)的騰訊控股、網(wǎng)易、心動(dòng)公司、三七互娛、完美世界、吉比特、昆侖萬(wàn)維、愷英網(wǎng)絡(luò)、中手游等；內(nèi)容行業(yè)的快手-W、閱文集團(tuán)、嗶哩嗶哩、愛(ài)奇藝等；文旅科技行業(yè)的風(fēng)語(yǔ)筑、大豐實(shí)業(yè)、鋒尚文化等。