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本報告采用秩鼎公司提供的營收拆解標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，計算A股市場上市公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的相似性，構(gòu)建了營收相似相對動量因子，并從信息來源和經(jīng)營業(yè)務(wù)復(fù)雜度兩個維度對該因子進(jìn)行增強(qiáng)。進(jìn)一步，我們創(chuàng)新性地提出不同經(jīng)營業(yè)務(wù)之間可能也存在相關(guān)性，并構(gòu)建了考慮業(yè)務(wù)相關(guān)性的營收相似相對動量因子。最后，基于因子測試的有效性，我們探索營收相似相對動量因子在不同股票樣本池內(nèi)的選股表現(xiàn)。本報告的主要結(jié)論如下：
　　秩鼎基于公司披露的分行業(yè)、分業(yè)務(wù)領(lǐng)域或分產(chǎn)品營業(yè)收入占比，結(jié)合公司年報、公告或官網(wǎng)對自身的經(jīng)營情況描述、供應(yīng)鏈交易信息、研報等信息，對公司營業(yè)收入進(jìn)行經(jīng)營領(lǐng)域拆解，并將拆解結(jié)果對照至國家統(tǒng)計局《統(tǒng)計用產(chǎn)品分類目錄》的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品代碼。
　　在一個非完全有效的市場，對于某個特定企業(yè)（即目標(biāo)公司），其他具有相同經(jīng)營業(yè)務(wù)或經(jīng)營業(yè)務(wù)相似的企業(yè)的信息可能不會被投資者及時地關(guān)注并處理，該目標(biāo)公司的股票價格可能短時間的偏離其實際價值。其后，投資者逐漸充分接收、處理相關(guān)信息，股票價格逐漸反應(yīng)該信息，這樣就導(dǎo)致了該公司股票價格與其經(jīng)營業(yè)務(wù)相似公司的股票價格出現(xiàn)了在時間維度上的聯(lián)動效應(yīng)。
　　基于上述邏輯，我們構(gòu)建了營收相似相對動量因子（RevRelative_MOM），該因子在橫截面上對股票收益的預(yù)測能力和穩(wěn)定性均較強(qiáng)。從邏輯出發(fā)，我們從信息來源和經(jīng)營業(yè)務(wù)復(fù)雜度兩個維度對RevRelative_MOM因子進(jìn)行增強(qiáng)。增強(qiáng)后的IndComp_RevRelative_MOM因子對股票收益的預(yù)測能力和穩(wěn)定性有所提升。
　　進(jìn)一步，我們創(chuàng)新性地引入標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)性，對企業(yè)之間的營收關(guān)聯(lián)度進(jìn)行修正，構(gòu)建考慮業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性的營收相似相對動量因子。改進(jìn)后因子效果有顯著提升，IndComp_RevRelative_MOM_adj因子IC均值達(dá)到5.21%，ICIR和t統(tǒng)計量分別達(dá)到0.65和4.26。
　　IndComp_RevRelative_MOM_adj因子與反轉(zhuǎn)因子的相關(guān)性較高。但是將IndComp_RevRelative_MOM_adj因子與反轉(zhuǎn)因子進(jìn)行中性化處理后，因子仍具有較強(qiáng)的預(yù)測能力和穩(wěn)定性；通過雙變量投資組合分析，我們發(fā)現(xiàn)控制了反轉(zhuǎn)因子的影響后，IndComp_RevRelative_MOM_adj因子仍具有較強(qiáng)的分組能力，且單調(diào)性較好。
　　IndComp_RevRelative_MOM_adj因子在不同的寬基指數(shù)中的有效性均較為顯著，t統(tǒng)計量均在2以上；此外，相比滬深300與中證500，該因子在中證1000股票池中的有效性更強(qiáng)，其IC均值達(dá)到6.15%，ICIR為0.77，t統(tǒng)計量5.06，IC勝率達(dá)到了79%。
　　風(fēng)險提示：本報告結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險；本報告所提及個股或基金僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成任何投資建議。