>> 中信建投-策略周報：回避過熱主題，聚焦基本面-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 1830KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,何盛,夏凡捷 |
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核心觀點
自10月底以來，A股反應(yīng)了一系列樂觀預(yù)期，其中經(jīng)濟復(fù)常預(yù)期兌現(xiàn)，近期海外及刺激政策樂觀預(yù)期有所修正，部分獲利資金兌現(xiàn)需求強，行情進入整固期。短期回避過熱概念交易，配置聚焦基本面向上方向。
預(yù)期兌現(xiàn)或修正
春季行情的復(fù)常預(yù)期兌現(xiàn)，海外及強刺激政策預(yù)期有所削弱，部分獲利資金兌現(xiàn)需求強，行情進入整固期。
短期概念交易過熱
短期來看科技板塊已到達交易熱度的相對高點，尤其AIGC等熱門概念指數(shù)交易熱度達到警戒區(qū)間，機械設(shè)備、計算機等板塊五日成交額占比五年分位分別到達85%、97%的警戒區(qū)間。
配置聚焦基本面向上方向
與1-2月“強預(yù)期”主導(dǎo)的交易環(huán)境有所不同的是，隨著節(jié)后各行業(yè)開工恢復(fù)正常水平，3-4月漸迎業(yè)績真空期后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證+復(fù)工復(fù)產(chǎn)正?；?企業(yè)季報披露期，市場對于景氣兌現(xiàn)的關(guān)注度提升。以1月至今板塊高頻景氣跟蹤看，一季報值得關(guān)注的景氣方向包括：
1）修復(fù)彈性居前的大消費，尤其高端消費復(fù)蘇趨勢更優(yōu)：受益于疫情快速達峰、消費場景復(fù)蘇，23年以來各消費板塊環(huán)比修復(fù)明顯。如餐飲/航空/旅游等，包括航空、鐵路、餐飲（預(yù)制菜）、酒店、旅游景區(qū)、白酒、免稅、影視、黃金珠寶等消費板塊，以及藥店/中藥等疫情受益品類均有望實現(xiàn)同比高增。
2）高景氣依舊的新能源/軍工：儲能訂單飽滿，光伏產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)前期降價后排產(chǎn)上行，汽車特斯拉鏈/新技術(shù)方向逆勢量增，軍工一季度補交付。
3）傳統(tǒng)行業(yè)中，成本壓力下行的電力，及業(yè)績穩(wěn)健的基建/城商行。電煤價格一季度以來受供給偏強而需求疲弱影響震蕩下行，電力盈利周期反轉(zhuǎn)驗證；政策及資金支持下，基建業(yè)新訂單PMI高增，年后項目開工率較優(yōu)，預(yù)計增速依舊高企。綜合來看，行業(yè)關(guān)注：醫(yī)藥、食品飲料、儲能/光伏新技術(shù)、建材、芯片設(shè)計/MLCC等。
風險提示：疫情惡化、地產(chǎn)風險、中美關(guān)系惡化、歐美經(jīng)濟硬著陸等。
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