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事件點(diǎn)評(píng)：
　　整體：1月上市險(xiǎn)企原保費(fèi)收入：壽險(xiǎn)同比-3.0%，產(chǎn)險(xiǎn)同比+2.6%。
　　1月：上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)（國(guó)壽+平安壽+太保壽+新華+人保壽）原保費(fèi)收入合計(jì)4645億元、同比-3.0%；產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)（人保產(chǎn)+平安產(chǎn)+太保產(chǎn)）原保費(fèi)收入合計(jì)1203億元、同比+2.6%。
　　壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速最高：1月平安壽（+4.43%）。
　　1月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速：平安壽1029億元（同比+4.43%）、新華352億元（同比-1.92%）、國(guó)壽2021億元（同比-2.46%）、太保壽527億元（同比-5.72%）、太平壽324億元（同比-6.89%）、人保壽392億元（同比-15.81%）。
　　產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速最高：1月太平產(chǎn)（+25.99%）。
　　1月產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速：太平產(chǎn)37億元（同比+25.99%）、太保產(chǎn)233億元（同比+10.95%）、人保產(chǎn)612億元（同比+1.23%）、平安產(chǎn)321億元（同比-2.15%）。
　　整體來(lái)看，1月疫情傳播及春節(jié)假期影響下上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)，但我們認(rèn)為短期承壓不改負(fù)債端逐步改善的趨勢(shì)：1）儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)其他金融產(chǎn)品的保本、確定等優(yōu)勢(shì)仍然明顯，對(duì)客戶吸引力仍較強(qiáng)；2）險(xiǎn)企渠道改革之下，代理人數(shù)量降幅持續(xù)收窄且人均產(chǎn)能明顯提升；3）銀保渠道的銷(xiāo)售狀態(tài)有望保持。平安壽險(xiǎn)1月保費(fèi)增速優(yōu)于同業(yè)，我們認(rèn)為這或與公司首次在開(kāi)門(mén)紅期間投放增額壽產(chǎn)品有關(guān)。產(chǎn)險(xiǎn)增速延續(xù)回落趨勢(shì)，1月汽車(chē)產(chǎn)/銷(xiāo)量大幅下降或是主因。
　　投資建議：維持保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端弱復(fù)蘇的判斷，繼續(xù)看好儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品、個(gè)險(xiǎn)渠道改善和銀保渠道發(fā)力對(duì)保費(fèi)規(guī)模維穩(wěn)的積極作用。疊加2022年的低基數(shù)效應(yīng)，國(guó)壽、平安、太保等頭部險(xiǎn)企今年NBV實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)概率較大。資產(chǎn)端方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下的長(zhǎng)端利率上行趨勢(shì)暫未改變，年初至2月17日股市表現(xiàn)較好（滬深300 +4.21%、萬(wàn)得全A +6.13%）。我們依次推薦中國(guó)平安、中國(guó)人壽和中國(guó)太保，推薦邏輯與我們2月1日發(fā)布的年度策略中一致：平安受益于負(fù)債端改善和資產(chǎn)端質(zhì)量擔(dān)憂減輕，國(guó)壽受益于負(fù)債端穩(wěn)健和資產(chǎn)端彈性較足，太保負(fù)債端的改善程度有望在2023年領(lǐng)先同業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：代理人持續(xù)流失、資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇、長(zhǎng)端利率下行等。