| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大?。?/td>
| 989KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
肖斐斐,彭博 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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從2022年地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模增量情況來(lái)看，社融總量增長(zhǎng)平穩(wěn)，長(zhǎng)三角、廣東、山東和四川等地區(qū)社融增量較高，在需求承壓環(huán)境下仍保持相對(duì)積極的信貸投放，亦符合優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行已披露的較高景氣業(yè)績(jī)情況。
▍事項(xiàng)：2月16日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2022年地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模增量情況。
▍社融總量增長(zhǎng)平穩(wěn)，區(qū)域社融差異明顯。1）社融增量較上年保持平穩(wěn)：2022年各地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模增量合計(jì)為28.80萬(wàn)億元，同比多增2,593億元（2021年同比少增1.65萬(wàn)億元），全年區(qū)域社融總量增長(zhǎng)平穩(wěn)。2）區(qū)域社融差距明顯：2022年廣東、浙江、江蘇、山東、四川社融增量較高，地區(qū)增量分別為3.51/3.49/3.38/2.12/1.76萬(wàn)億元，浙江省社融增量超過(guò)江蘇躍居第二，遼寧、寧夏、西藏、青海社融增量不足1,000億元。3）部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)社融增長(zhǎng)回落較多：31個(gè)披露社融的省級(jí)行政區(qū)中，17個(gè)省份社融增量同比多增，多增靠前的省份包括河北、四川和安徽等；北京、上海和廣東同比少增較多，分別同比少增3,459/3,293/2,091億元。
▍信貸投放穩(wěn)中有升，非標(biāo)融資收斂放緩。1）信貸增量穩(wěn)中有升：2022年全年信貸增量為20.30萬(wàn)億元，同比多增6,815億元（2021年同比多增3,084億元），信貸投放穩(wěn)中有升，全年各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)有效。2）蘇浙粵信貸增量超兩萬(wàn)億：江蘇、浙江、廣東2022年全年人民幣貸款增量分別為2.59/2.41/2.33萬(wàn)億元，仍位列前三，主要與長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍，信貸需求旺盛有關(guān)。3）京川蘇信貸同比多增較多：31個(gè)披露社融的省級(jí)行政區(qū)中，18個(gè)省份人民幣貸款同比實(shí)現(xiàn)多增，北京、四川、江蘇同比多增較多，分別多增3,739/2,570/2,549元，上海、廣東、重慶信貸增量同比下降較多，分別減少2,937/2,686/1,785億元。4）委托貸款及信托貸款投放平穩(wěn)：2022年全年委托貸款及信托貸款合計(jì)-1,936億元（2021年合計(jì)-1.89萬(wàn)億元），非標(biāo)融資壓降趨于平穩(wěn)，推測(cè)受益于政策性金融工具。
▍企業(yè)債券融資延續(xù)萎縮，政府債發(fā)行平穩(wěn)。1）企業(yè)債券融資增量萎縮明顯：2022年全年企業(yè)債券融資增量為2.05萬(wàn)億元，同比少增1.23萬(wàn)億元（2021年同比少增1.11萬(wàn)億元），企業(yè)債券融資需求延續(xù)明顯減弱。2）江浙地區(qū)企業(yè)債券融資仍相對(duì)發(fā)達(dá)，但同比少增明顯：2022年江蘇和浙江企業(yè)債券融資增量仍排名前二，分別為3,881/3,507億元，但分別同比少增2,927/2,557億元，其余同比少增較多的區(qū)域包括北京（-3,729億元）和廣東（-2,746億元）。3）政府債發(fā)行平穩(wěn)：2022年全年政府債融資增量為4.53萬(wàn)億元，同比少增1,531億元（2021年同比多增3,148億元），全年政府債增量規(guī)模整體平穩(wěn)。4）廣東、山東、浙江等省份政府債融資較多：2021年全年廣東、山東、浙江政府債務(wù)凈融資規(guī)模較高，分別達(dá)到4,649/3,592/2,743億元。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下行，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。
▍投資觀點(diǎn)：區(qū)域社融分化。從2022年地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模增量情況來(lái)看，社融總量增長(zhǎng)平穩(wěn)，長(zhǎng)三角、廣東、山東和四川等地區(qū)社融增量較高，在需求承壓環(huán)境下仍保持相對(duì)積極的信貸投放，亦符合優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行已披露的較高景氣業(yè)績(jī)情況。當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋從預(yù)期階段到驗(yàn)證階段，地產(chǎn)修復(fù)進(jìn)行時(shí)，融資數(shù)據(jù)改善中，預(yù)計(jì)銀行板塊延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，修復(fù)空間是自變量，修復(fù)時(shí)間是因變量；個(gè)股組合暫未到切換期，預(yù)計(jì)強(qiáng)勢(shì)品種仍將延續(xù)（招商銀行、平安銀行），可從容布局高性價(jià)比品種（江蘇銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行、成都銀行、杭州銀行等）。
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