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事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.87億元，同比17.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.63億元，同比增長(zhǎng)45.67%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)9.13億元，同比增長(zhǎng)40.29%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　宏觀擾動(dòng)收入增長(zhǎng)，Q4利潤(rùn)大幅釋放彰顯費(fèi)用管控能力：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2022Q1-Q4我國(guó)房屋新開(kāi)工面積同比分別為-17.5%/-43.8%/-45.1%/-43.8%，同期公司收入與歸母凈利潤(rùn)增速分別為+33.2%/+23.4%/+18.8%/+5.3%和+41.9%/+37.6%/+27.5%/+74.8%，表現(xiàn)出極強(qiáng)的業(yè)績(jī)韌性。我們認(rèn)為，在下游需求收縮的背景下，公司仍保持收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，彰顯造價(jià)訂閱模式的抗周期能力，同時(shí)Q4利潤(rùn)大幅釋放，全年利潤(rùn)滿足股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，表明造價(jià)業(yè)務(wù)盈利能力和公司對(duì)費(fèi)用的管控能力強(qiáng)，未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。
　　造價(jià)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，2023年施工業(yè)務(wù)邊際向上：2022年，公司造價(jià)業(yè)務(wù)收入為47.7億元，同比+25.16%；簽署云合同39.01億元，同比+25.84%，原有的端產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，數(shù)字新成本業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。數(shù)字施工實(shí)現(xiàn)收入13.2億元，同比+9.7%，主要受宏觀與疫情等擾動(dòng)，展望2023年相關(guān)因素均有望邊際改善，施工業(yè)務(wù)有望重回快速增長(zhǎng)賽道。數(shù)字設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1.2億元，同比-7.9%，主要是公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)正處于自主產(chǎn)品原型驗(yàn)證期。我們認(rèn)為，2022年受政策、經(jīng)濟(jì)周期、疫情等多因素?cái)_動(dòng)，建筑業(yè)總體處于景氣低點(diǎn)，未來(lái)隨行業(yè)景氣度回升以及公司內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)有望呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：短期看，造價(jià)業(yè)務(wù)韌性強(qiáng)，安全邊際高；長(zhǎng)期看，建筑業(yè)數(shù)字化大勢(shì)所趨，公司背靠造價(jià)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化施工、設(shè)計(jì)等板塊投入，有望加速成長(zhǎng)為數(shù)字建筑領(lǐng)導(dǎo)者。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入為65.9億元、82.5億元和100.6億元，歸母凈利潤(rùn)為9.6億元、13.2億元和17.0億元，PE為78X、57X、44X，PS為11X、9X、7X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；疫情影響項(xiàng)目交付；建筑業(yè)景氣度波動(dòng)。