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事件
　　2023年02月20日，東鵬飲料發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績略超預(yù)期，四季度改善加速
　　根據(jù)業(yè)績快報(bào)，2022年?duì)I收85.01億元（同增21.8%），歸母凈利潤14.42億元（同增20.9%），扣非凈利潤13.52億元（同增24.7%）。其中2022Q4營收18.57億元（同增31.0%），歸母凈利潤2.76億元（同增40.3%），扣非凈利潤2.88億元（同增142.3%），業(yè)績略超預(yù)期。從全年業(yè)績看，公司2022年首次實(shí)現(xiàn)銷售回款超百億，省內(nèi)上半年略受疫情影響，夏季持續(xù)高溫后動(dòng)銷環(huán)比改善；省外受疫情影響較小，全國化擴(kuò)張進(jìn)程有序推進(jìn)。四季度疫后消費(fèi)場景有效復(fù)蘇，疊加世界杯營銷霸屏，品牌推廣效果顯著，動(dòng)銷加速恢復(fù)。從利潤端看，四季度PET成本逐步下行，公司進(jìn)行部分鎖價(jià)，毛利率得到修復(fù)。
　　▌產(chǎn)品矩陣不斷豐富，期待第二增長曲線
　　產(chǎn)品端：1）能量飲料賽道景氣度仍高，500ml瓶裝特飲性價(jià)比優(yōu)，罐裝特飲于2022年升級為馬口鐵三片罐后質(zhì)感提升，主力產(chǎn)品東鵬特飲市占率預(yù)計(jì)持續(xù)提升。2）以“東鵬+”進(jìn)軍更多飲料市場，東鵬大咖2022年在省內(nèi)科技園區(qū)等場景推廣反饋較好，2022H1月均銷售額較去年9月上市后增長約39.06%，2023年將作為公司主推第二增長產(chǎn)品；同時(shí)，通過氣泡特飲擴(kuò)大對電競及運(yùn)動(dòng)場景覆蓋，今年1月發(fā)布電解質(zhì)水亦補(bǔ)充運(yùn)動(dòng)飲料賽道。區(qū)域擴(kuò)張：2022H1全國市場營收占比首超省內(nèi)，全國化布局顯成效，預(yù)計(jì)隨著覆蓋網(wǎng)點(diǎn)數(shù)進(jìn)一步增加及新品放量，省外擴(kuò)張將持續(xù)帶來業(yè)績增量。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　我們看好公司所處能量飲料賽道及全國化擴(kuò)張路徑下的新品放量。根據(jù)業(yè)績快報(bào)，我們略調(diào)整公司2022-2024年EPS為3.60/4.51/5.43元（前值為3.48/4.29/5.26元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為55/44/36倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、東鵬特飲銷售不及預(yù)期、旺季銷售不及預(yù)期、成本上漲風(fēng)險(xiǎn)等。