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事件:上市險(xiǎn)企披露1月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)。
　　核心觀點(diǎn)：
　　壽險(xiǎn)：?jiǎn)卧卤ＹM(fèi)同比下滑。1）5家上市險(xiǎn)企1月累計(jì)保費(fèi)合計(jì)4486億元，同比下降2%，增速排名為：平安（+4%）>新華（-1.92%）>國(guó)壽（-2.46%）>太保（-6%）>人保（-7%）；2）5家上市險(xiǎn)企中，僅平安為正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要原因?yàn)殂y保渠道發(fā)力、續(xù)期品質(zhì)改善及去年同期低基數(shù)影響，其余4家均同比下滑，預(yù)計(jì)主要是受疫情短期沖擊，代理人線下展業(yè)受阻，同時(shí)今年春節(jié)假期前置，影響代理人出勤情況。
　　財(cái)險(xiǎn)：?jiǎn)卧卤ＹM(fèi)增速放緩。1）3家上市險(xiǎn)企1月累計(jì)保費(fèi)合計(jì)1166億元，同比增長(zhǎng)2%，增速排名為：太保（+11%）>人保（+1%）>平安（-2%）；2）其中，人保車險(xiǎn)276億元，同比增長(zhǎng)0.2%，意健險(xiǎn)171億元，同比增長(zhǎng)1%，農(nóng)業(yè)險(xiǎn)61億元，同比增長(zhǎng)15%；3）上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速均有所放緩，預(yù)計(jì)主要是因?yàn)閭鹘y(tǒng)燃油車購(gòu)置稅優(yōu)惠及新能源汽車銷售補(bǔ)貼政策退出，導(dǎo)致汽車銷量下滑，疊加春節(jié)假期前置影響。
　　投資建議：預(yù)計(jì)壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)將逐月回暖。壽險(xiǎn)方面，由于受到疫情的短期沖擊、春節(jié)假期提前影響，上市險(xiǎn)企單月保費(fèi)普遍下滑，隨著疫情好轉(zhuǎn)，居民避險(xiǎn)情緒加強(qiáng)，具有保證利率的保險(xiǎn)產(chǎn)品擁有比較優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)保費(fèi)將逐月回暖，新業(yè)務(wù)價(jià)值有望有所改善。財(cái)險(xiǎn)方面，預(yù)計(jì)受汽車優(yōu)惠政策退出的影響，一季度汽車銷量或?qū)⒂兴禄?，但后續(xù)將逐步恢復(fù)，隨著汽車銷量回升，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望回暖。建議關(guān)注中國(guó)人壽、中國(guó)平安。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行；行業(yè)政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向；代理人轉(zhuǎn)型進(jìn)程不及預(yù)期；長(zhǎng)端利率大幅下行，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)。