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事件
　　欣銳科技近期發(fā)布公告：
　　1）發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收15-16億元/yoy+60.51%-71.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3000萬-4000萬元/yoy+17.79%-57.06%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-400萬-200萬元/yoy+81.9%-109.05%；
　　2）2月15日發(fā)布《關(guān)于申請向特定對象發(fā)行股票獲得深圳證券交易所上市審核中心審核通過的公告》。
　　投資要點(diǎn)
　　▌四季度營收維持高增，業(yè)績環(huán)比顯著改善
　　公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營收15-16億元/yoy+60%-71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3000萬-4000萬元/yoy+18%-57%，收入及利潤均高速增長。利潤增速低于收入增速，主要因疫情管控等宏觀環(huán)境因素影響，公司原材料、運(yùn)輸、用工等成本有所增加，毛利率有一定下滑。公司預(yù)計(jì)2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4-5.4億元/yoy+52%-87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.23-0.33億元/yoy+81%-162%/qoq+464%-715%，規(guī)模效應(yīng)逐步釋放，盈利能力顯著提升。
　　▌深耕黃金賽道，持續(xù)高增可期
　　公司產(chǎn)品主要用于新能源車及燃料電池領(lǐng)域，新能源車領(lǐng)域主營業(yè)務(wù)為新能源車載充電機(jī)（OBC）、車載DC/DC變換器及以其為核心的車載電源集成產(chǎn)品。根據(jù)NE研究院，公司2022年實(shí)現(xiàn)OBC裝機(jī)30.2萬臺/套，同比增長46%，國內(nèi)新能源車市場排名第六，市場份額為5.9%。公司主要客戶包括比亞迪、吉利、小鵬、長城等龍頭車企，且為比亞迪車載電源唯一外部供應(yīng)商，彰顯公司實(shí)力。產(chǎn)能方面，截至2022年三季度，公司車載電源產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)能約37萬套，募投項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)150.55萬臺，全部投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將達(dá)188萬臺。隨公司核心客戶持續(xù)放量，產(chǎn)能逐步投放，公司市占率有較大提升空間。
　　公司燃料電池業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為燃料電池汽車專用產(chǎn)品DCF，用于燃料電池汽車能量轉(zhuǎn)換的升壓DC/DC變換器。公司采用碳化硅MOSFET技術(shù)，進(jìn)行原創(chuàng)性開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新、突破，轉(zhuǎn)換效率高達(dá)99%+，已達(dá)到全球技術(shù)領(lǐng)先水平。燃料電池質(zhì)量能量密度高，適用于長途重載車輛，有望成為動力電池的重要補(bǔ)充，前景廣闊。公司與國內(nèi)燃料電池龍頭企業(yè)濰柴動力、捷氫科技、億華通、清能股份等均已建立合作關(guān)系，隨燃料電池行業(yè)逐步成熟，公司燃料電池業(yè)務(wù)有望逐步放量。
　　綜合來看，公司身處新能源車與燃料電池黃金賽道，客戶質(zhì)量優(yōu)異，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，有望維持高增。
　　▌高壓快充大勢所趨，公司前瞻布局迎新機(jī)
　　補(bǔ)能速度慢為限制新能源車行業(yè)發(fā)展重要因素之一，因此，快充成為主機(jī)廠重要布局方向。目前，保時(shí)捷、特斯拉、比亞迪、廣汽、小鵬等國內(nèi)外龍頭車企均積極布局800V高壓快充，未來高壓快充車型滲透率將持續(xù)提升，增速或?qū)⒏哂谛履茉窜囆袠I(yè)整體增速。
　　高壓快充對車載功率器件提出更高要求，SiC材料具有禁帶寬度大、熱導(dǎo)率高、電子飽和遷移速率高等性質(zhì)，相較硅基器件，其體積更小、頻率更高、開關(guān)損耗更小，可以使電驅(qū)動系統(tǒng)在高壓、高溫下保持高速穩(wěn)定運(yùn)行，更適合800V電壓平臺。SiC器件的應(yīng)用，將顯著提升車載電源單車價(jià)值量。公司是全球最早進(jìn)行碳化硅電源產(chǎn)品研發(fā)的企業(yè)之一，碳化硅方案經(jīng)驗(yàn)成熟，行業(yè)領(lǐng)先，將充分受益于快充車型滲透率提升的趨勢，提升自身市占率。
　　▌盈利預(yù)測
　　基于審慎性原則，暫不考慮本次增發(fā)對業(yè)績及股本的影響，預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為0.35/1.52/2.79億元，EPS分別為0.27/1.2/2.2元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為172/39/21倍。公司碳化硅方案行業(yè)領(lǐng)先，深度綁定龍頭客戶，隨產(chǎn)能逐步釋放，市占率有望持續(xù)提升，給予公司“買入”評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能消化不及預(yù)期；定增進(jìn)展不及預(yù)期；價(jià)格、銷量不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。