>> 國元國際-晨報-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
大小： |
851KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
段靜嫻,張思達,楊義瓊 |
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【近期研報】
光伏膠膜行業(yè)深度報告：光伏裝機需求強勁，光伏膠膜行業(yè)景氣向上
1.光伏裝機需求強勁，光伏膠膜市場規(guī)模不斷擴容
綜合多方專業(yè)機構預測，2023-2025年全球光伏裝機將保持25%以上年復合增長，預計2025年新增全球裝機量有望達到500GW。光伏膠膜在光伏裝機強勁帶動下市場規(guī)模不斷擴容。我們假設容配比為1.2，1GW組件需要約1億平米膠膜，測算出2022年-2025年的光伏膠膜需求量分別為28億平米、42億平米、53億平米和60億平米；2022年-2025年光伏膠膜市場規(guī)模分別為人民幣（下同）386億元、546億元、683億元和780億元。光伏膠膜市場需求快速增長，行業(yè)景氣持續(xù)向上。
2.硅料價回歸理性，利好光伏膠膜行業(yè)盈利修復
預計2023年隨著硅料產(chǎn)能釋放，硅料價格將回歸理性區(qū)間，光伏上中游產(chǎn)業(yè)鏈價格下行將帶來下游光伏電站投資收益上升，進而刺激光伏裝機需求快速釋放。而硅料價格理性回歸也將帶來光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格調(diào)整，價格博弈疊加光伏裝機需求增長，中下游及輔料環(huán)節(jié)的讓利壓力將得到緩解。光伏膠膜環(huán)節(jié)作為組件生產(chǎn)的重要輔材之一，將受益行業(yè)利潤重分配，膠膜企業(yè)盈利能力修復向上趨勢確定。
3.投資建議
光伏膠膜行業(yè)存在一定技術和認證壁壘，目前競爭格局穩(wěn)定，龍頭規(guī)模成本優(yōu)勢顯著。在光伏裝機強勁需求帶動下，隨著行業(yè)規(guī)模不斷增長，為新進入者帶來機遇和挑戰(zhàn)，具有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)，有望獲得更多市場份額和成長空間。
光伏膠膜行業(yè)公司主要在A股上市，目前香港市場僅有信義儲電（8328 HK）。公司于2022年開始布局光伏膠膜業(yè)務并建設有關廠房，公司現(xiàn)階段擁有16GW試產(chǎn)線產(chǎn)能，并已完成內(nèi)地3家前15大組件廠家的配套認證。公司規(guī)劃2023年光伏膠膜產(chǎn)能達到5億平米，其中國內(nèi)安徽蕪湖4.5億平米，海外馬來西亞0.5億平米，將成為光伏膠膜市場具有影響力的參與者；同時公司致力于雙玻POE膠膜研發(fā)，優(yōu)勢顯著，契合行業(yè)發(fā)展趨勢，具有較大增長潛力。
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