>> 開源證券-綠能慧充(600212)公司首次覆蓋報告：剝離虧損業(yè)務(wù)輕裝上陣，直流充電樁黑馬迎風(fēng)起-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
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| 2871KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路 |
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收購綠能慧充，業(yè)績存在放量空間
公司于2022年收購綠能慧充，隨后專注充電樁及“光儲充”一體化業(yè)務(wù)。目前公司充電設(shè)施產(chǎn)品已實現(xiàn)全系列、全應(yīng)用場景覆蓋，部分產(chǎn)品已獲歐標認證。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為-0.85、1.00、3.13億元，EPS為-0.17、0.20、0.61元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為-54.3、45.8、14.7倍，2024年P(guān)E大幅低于可比公司均值。2023-2024年P(guān)S分別為4.3、1.8倍，低于可比公司平均，首次覆蓋，給予“買入”評級。
行業(yè)層面：電車保有量提升+海外占比提升=充電樁2023年量利齊升
新能源汽車保有量尤其是純電動車型保有量提升、車樁比降低、海外充電樁加速滲透共同推高行業(yè)市場空間。國內(nèi)政策補貼由補購置轉(zhuǎn)向補運營，充電場站實際運營效率提升、經(jīng)濟性提升。海外車樁比高，充電設(shè)施建設(shè)存在缺口，多項政策助力充電樁加速滲透，為國內(nèi)樁企提供廣闊出?？臻g。從行業(yè)趨勢來看，交流慢充轉(zhuǎn)直流快充、充電樁轉(zhuǎn)充電堆、內(nèi)銷轉(zhuǎn)出口為未來發(fā)展路線。我們測算2021-2025年中、歐、美充電樁市場空間復(fù)合增速分別為48%、71%、87%。
公司層面：渠道穩(wěn)、技術(shù)優(yōu)，全生命周期成本低
公司掌握充電樁核心技術(shù)，且擁有豐富通暢的銷售渠道資源。公司首創(chuàng)星環(huán)功率分配技術(shù)，能夠減少功率分配器件的使用，且功率分配路徑多源，可以提升充電效率。公司產(chǎn)品故障率低，能夠使場站充電利用率提升10%，運維效率提升30%，降低下游運營商的全生命周期成本。此外，公司在西安擁有一定區(qū)域優(yōu)勢，并通過銷售及客戶渠道將優(yōu)勢發(fā)散至全國，擁有國家電網(wǎng)、BP（英國石油）、殼牌、小桔充電等戰(zhàn)略客戶。
風(fēng)險提示：出海進度不及預(yù)期、新能源汽車增速不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、國際貿(mào)易環(huán)境變化
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