>> 華創(chuàng)證券-晨光股份(603899)跟蹤快報：沫沫班長，定位社區(qū)店，主打?qū)W生空間-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
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| 2130KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉佳昆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2月11日我們前往晨光股份沫沫班長明中廣場店開展線下走訪以期了解晨光新線下店態(tài)具體情況。
評論：
毗鄰學校及居民區(qū)，店鋪地理位置優(yōu)越。沫沫班長明中廣場店毗鄰學校及居民區(qū)，距離松江區(qū)陳春小學僅約600米，且處于雅鹿新苑、新弘國際城等小區(qū)中心地帶，地理位置優(yōu)越，從商場內(nèi)部區(qū)位看，其位置亦較為優(yōu)越。從明中廣場進入沫沫班長有兩種方式，一種是從外圍直接進入，沫沫班長坐落在麥當勞旁邊，店招亮眼，同時標明店鋪銷售文具、奶茶、潮玩和雜貨、主打?qū)W生空間，針對性吸引目標客群；另一種是從商場內(nèi)部進入，沫沫班長在商場入口粘貼海報，指明區(qū)位，吸引&便利目標客群。
品類豐富，晨光自有產(chǎn)品占比較低。沫沫班長店鋪面積約60-70平米，主要包括文具區(qū)、配飾區(qū)、玩具區(qū)、美術區(qū)及零食區(qū)，其中文具區(qū)面積較大；同時店內(nèi)還陳設四個主題堆頭，詳細看店內(nèi)布局：1）入口：店鋪最外圍右手邊展示當季主推/暢銷主題，入口處徑直走入為盲盒筆等產(chǎn)品，右手邊陳列明信片、賀卡等。2）雜貨區(qū)：品類豐富，定價適中。雜貨區(qū)銷售品類主要有水杯、春節(jié)相關產(chǎn)品（對聯(lián)、紅包）、玩偶、貼紙、首飾等，品類豐富，同時定價適中，以貼紙為例，店鋪售價8元，同款淘寶售價6.9元，加價較低。3）玩具區(qū)：主要針對小學及以下兒童，并打造體驗空間，方便親子娛樂。4）美術區(qū)：布設在玩具區(qū)旁，主要銷售馬克產(chǎn)品（晨光子公司）。5）文具區(qū)：筆類主要集中展示在一個貨柜，一面是晨光文具（含零星真彩），價格從1元到10元不等，整體集中在3元左右，10元價位僅占據(jù)約1/10位置。一面是進口文具，價格普遍在10元以上，且價格略優(yōu)于線上旗艦店，以斑馬JJZ15為例，店鋪售價9元/支，官方旗艦店售價約11.9元/支（便宜約24%）。本冊類亦集中在一面貨柜展示（靠墻），根據(jù)規(guī)格及厚度不同，價格從5-25元不等，整體加價適中。以國譽A5無線本為例，店鋪售價8元/本，官方旗艦店售價7元/本，加價約14%。6）零食區(qū)&收銀區(qū)。整體看，店鋪產(chǎn)品種類豐富，文具占比較高，晨光自有產(chǎn)品比例較低。同時據(jù)我們線下了解，當前店鋪引流主要依靠飲品，文具并無折扣。具體優(yōu)惠看，1）門店消費可加5元換購奶茶（奶茶標價8-10元，之前活動為買一贈一）；2）消費滿99元贈送一盒按動中性筆（喵屋·喵來運轉(zhuǎn)系列，共5支）；3）Beckmann書包滿300元減100元。
核心優(yōu)勢穩(wěn)固，開學常態(tài)化下業(yè)績恢復可期。零售業(yè)務線下消費屬性突出，疫情反復導致22年量價均承壓，防疫政策優(yōu)化以來線下消費復蘇明顯，看好23年開學常態(tài)化下零售業(yè)務表現(xiàn)?？紤]到22年下半年疫情頻發(fā)、各地陸續(xù)轉(zhuǎn)為線上教學致終端銷售承壓，我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為13.07/18.28/21.95億元，對應當前股價PE為40/28/24倍，參考絕對估值法，給予目標價70元，維持“強推”評級。
風險提示：線下恢復不及預期，傳統(tǒng)核心業(yè)務面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)；行業(yè)競爭加劇等。
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