>> 中誠信國際-信用利差周報2023年第6期：商業(yè)銀行資本管理新規(guī)擬于明年實施，信用債收益率延續(xù)下行-230217
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
侯天成，翟帥，盧菱歌 |
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市場動態(tài)
兩部委擬修訂商業(yè)銀行資本管理辦法。2月18日，銀保監(jiān)會、人民銀行發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，進一步完善商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)則，并擬于2024年1月1日起施行。整體看，新規(guī)中各類資產(chǎn)的信用風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重有增有減，且設(shè)置有過渡期，短期內(nèi)對債市影響程度不大，不過伴隨信用風(fēng)險權(quán)重調(diào)整和資本占用的變動，未來銀行對優(yōu)質(zhì)主體發(fā)行的信用債和地方政府一般債的需求可能有一定提升，弱資質(zhì)銀行的同業(yè)存單和二級資本債或面臨一定減配壓力。
北向互換通”開閘，債市開放再進一步。2月17日，人民銀行發(fā)文對“北向互換通”的有關(guān)機制安排和監(jiān)管要求作出原則性規(guī)定，明確“互換通”的定義和投資范圍，提出“北向互換通”初期可交易標的為利率互換產(chǎn)品，同時還明確境內(nèi)外投資者準入要求、相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施交易清算安排、責任主體義務(wù)和職能、匯兌管理等方面內(nèi)容。“北向互換通”的開通有助于境外投資者更好地使用利率互換工具進行套期保值，管理利率風(fēng)險，緩和利率波動對其持有債券的影響。長期來看，對進一步深化債券市場對外開放、推進人民幣國際化進程具有重要意義。
宏觀數(shù)據(jù)
2023年1月，70個大中城市中，一線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲2.1%，漲幅比上月回落0.4個百分點；二手住宅銷售價格同比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。二線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.1%，降幅與上月相同；二手住宅銷售價格同比下降3.3%，降幅比上月擴大0.1個百分點。
貨幣市場
上周，央行在公開市場合計開展16620億元7天逆回購和4990億元MLF操作，同期有18400億元7天逆回購和3000億元MLF到期，央行最終凈投放資金210億元。截至上周五，各月內(nèi)期限押式回購利率較前一周全面上行16-60bp。Shibor方面，3月期與1年期Shibor分別上行1.4和1.4bp,二者之間利差維持不變。
一級市場
上周，信用債發(fā)行規(guī)模為2763.5億元，較前一期增加552.7億元。取消發(fā)行規(guī)模為52億元，較前一周增加16.5億元。分券種來看，除企業(yè)債和資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模下降外，其他券種發(fā)行規(guī)模均有所上升。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、交通運輸、電力生產(chǎn)與供應(yīng)、綜合等行業(yè)發(fā)行規(guī)模位居前列。凈融資方面，多數(shù)行業(yè)實現(xiàn)融資凈流入。發(fā)行成本方面，債券平均發(fā)行利率多數(shù)下行。
二級市場
上周,債券二級市場交易規(guī)模小幅增加，日均現(xiàn)券交易額較前一期增加4.78億元至11522.34億元。上周債券市場消息平淡，雖有資金收斂等因素干擾，不過在配置需求驅(qū)動下，信用債行情仍在修復(fù)，表現(xiàn)略優(yōu)于利率債。從收益率走勢來看，利率債收益率長短端走勢分化，1年期利率債收益率有所上行，而更長期限利率債收益率窄幅波動；信用債收益率全面下行，幅度在1-17bp之間。信用利差普遍收窄，幅度最大為8bp。評級利差方面，相鄰等級間利差漲跌互現(xiàn)，其中AA+與AA級之間利差變動幅度較大。
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