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江西聯(lián)創(chuàng)光電科技股份有限公司由江西省電子集團(tuán)整合旗下部分優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)于1999年6月設(shè)立，2001年3月在上海證券交易所掛牌上市。公司深耕光電子領(lǐng)域二十余年，積淀形成了良好的光電子產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力，在南昌、吉安、深圳和廈門均設(shè)立了產(chǎn)業(yè)基地。公司此前傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)包括智能控制器系列產(chǎn)品、背光源、光電通信以及智能裝備線纜。近年來，公司不斷精簡和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，逐步剝離發(fā)展受限的背光源和傳統(tǒng)電纜業(yè)務(wù)中的低盈利部分，鞏固智能控制器業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位，同時積極布局了“激光”和“超導(dǎo)”兩個未來重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，均取得了重要的標(biāo)志性進(jìn)展。
　　智能控制器業(yè)務(wù)擴(kuò)大規(guī)模，聚焦高端市場。該板塊由下屬控股子公司華聯(lián)電子運(yùn)營。智能控制器業(yè)務(wù)在繼續(xù)鞏固家電控制器市場優(yōu)勢地位的基礎(chǔ)上，積極開拓新能源汽車電子和工業(yè)控制等應(yīng)用領(lǐng)域，聚焦高端市場，積累了數(shù)十家國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，高端光耦產(chǎn)品已進(jìn)入頭部客戶的重要供應(yīng)鏈體系。華聯(lián)翔安新廠區(qū)正式竣工，產(chǎn)值將提升50%，主要是提升新能源汽車電子和工業(yè)控制領(lǐng)域產(chǎn)品產(chǎn)能，提升高端光耦產(chǎn)品生產(chǎn)能力。
　　激光業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，訂單高速增長未來可期。公司控股子公司，擁有國內(nèi)最先進(jìn)激光技術(shù)，激光產(chǎn)品核心部件泵浦源、激光器已于2021年4季度量產(chǎn)，并于2022年迅速放量，訂單量和盈利能力持續(xù)增長。激光產(chǎn)品光刃Ⅰ已經(jīng)完成驗(yàn)收，光刃Ⅱ也已臨近驗(yàn)收。目前產(chǎn)能已處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，正加速產(chǎn)能擴(kuò)建，隨著產(chǎn)品的陸續(xù)銷售，激光板塊將實(shí)現(xiàn)高速增長。
　　高溫超導(dǎo)技術(shù)全球領(lǐng)先，廣闊空間靜待發(fā)掘。公司高溫超導(dǎo)業(yè)務(wù)在2022年取得標(biāo)志性進(jìn)展，全球首臺兆瓦級高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置通過客戶驗(yàn)收，并成功舉辦超導(dǎo)設(shè)備投產(chǎn)儀式；設(shè)備通過上海能效中心節(jié)能評審，有助于提高市場認(rèn)可；公司牽頭制定超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，牢牢把握話語權(quán)。截至2022年12月底累計(jì)排產(chǎn)訂單超50臺，市場推廣進(jìn)展良好。
　　盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營收分別為36.77、40.16、48.11億元，歸母凈利潤分別為3.73、5.46、9.10億元，EPS分別為0.82、1.20、2.00元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：低盈利資產(chǎn)剝離進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期、高溫超導(dǎo)設(shè)備推廣進(jìn)度不及預(yù)期、激光武器列裝進(jìn)度不及預(yù)期等。