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22年業(yè)績符合預(yù)期，四季度疫情對公司整體經(jīng)營造成一定影響。報(bào)告期內(nèi)公司營收穩(wěn)步增長，盈利能力有所提升。目前，公司儲能在手訂單充沛，預(yù)計(jì)23年儲能業(yè)務(wù)將持續(xù)高增。此外，公司發(fā)布源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動(dòng)平臺，有望為公司開啟繼儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)后新一輪成長曲線，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　22年業(yè)績符合預(yù)期。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入17.90億元，同比增長29.20%；歸母凈利潤2.06億元，同比增長43.82%；扣非凈利潤1.94億元，同比增長45.01%。其中，22Q4公司實(shí)現(xiàn)營收6.84億元，同比增長5.56%；歸母凈利潤0.70億元，同比下降23.08%；扣非凈利潤0.60億元，同比下降28.57%。我們認(rèn)為四季度疫情對公司人員流動(dòng)、項(xiàng)目推進(jìn)造成一定影響。
　　盈利能力穩(wěn)步提升。2022年公司深耕產(chǎn)品、技術(shù)研發(fā)，抓住市場機(jī)遇，積極開拓市場獲取新訂單，營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)步增長。同時(shí)，公司加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營管理，持續(xù)提質(zhì)增效，推動(dòng)盈利能力進(jìn)一步提升。報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)利潤率12.18%，較上年增長0.81個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤率11.49%，較上年增長1.16個(gè)百分點(diǎn)。
　　儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司作為南方電網(wǎng)體系內(nèi)唯一儲能EPC企業(yè)，在南網(wǎng)地區(qū)項(xiàng)目爭攬上有較大競爭優(yōu)勢，當(dāng)前公司儲能業(yè)務(wù)在手訂單充足，項(xiàng)目推進(jìn)順利。此外，受益于鋰礦價(jià)格回落，儲能電芯價(jià)格有望降價(jià)，我們認(rèn)為電芯降價(jià)有利于公司維持儲能業(yè)務(wù)當(dāng)前毛利率水平，并通過價(jià)格優(yōu)勢拓展儲能業(yè)務(wù)的整體規(guī)模，我們判斷未來幾年公司儲能業(yè)務(wù)將保持高增趨勢。
　　源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動(dòng)平臺打造新一輪成長曲線。公司源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動(dòng)解決方案的目標(biāo)客戶將集中在電網(wǎng)客戶以及聚合商、大用戶等資源方客戶，根據(jù)我們之前報(bào)告的測算，平臺初期有望為公司帶來30億營收增量空間。作為構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要組成部分，我們認(rèn)為該平臺有望為公司開啟繼儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)后新一輪成長曲線。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。調(diào)整公司22至24年?duì)I收為17.90、44.81、69.85億元，歸母凈利潤為2.06、5.00、7.49億元，對應(yīng)PE分別為147.3、60.5、40.4倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲能業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇預(yù)期。