>> 申萬宏源-南網(wǎng)科技(688248)儲能中標金額快速增加，火電復蘇試驗檢測有望受益-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大?。?/td>
| 729KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
查浩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司公布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.06億元，同比增長50.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.36億元，同比增長162.07%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.34億元，同比增長167.86%。按單季度來看，今年三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.05億元，同比增長76.58%，歸母凈利潤0.55億元，同比增長389.51%。業(yè)績略超預期。
投資要點：
毛利率和費用率同比改善，非儲能業(yè)務增速可觀。公司前三季度毛利率31.40%，同比增加2.4pct，整體費用率15.78%，同比減少3.90pct。第三季度毛利率31.63%，同比增加3.89pct，整體費用率15.04%，同比減少8.35pct。毛利率和費用率均同比有較大幅度改善，使得公司三季度業(yè)績同比大幅度增加。綜合毛利率變化以及公司在手儲能項目進度，三季度營收增長主要來源于儲能外業(yè)務，證明試驗檢測及調(diào)試、智能設備等業(yè)務增速同樣可觀。整體來看公司盈利能力繼續(xù)維持優(yōu)秀水平并持續(xù)改善。
儲能中標金額快速增加，地域進一步拓展。公司在上半年實現(xiàn)儲能業(yè)務收入1.94億元的基礎上，先后中標廣西南寧武鳴共享儲能電站（50MW/100MWh）和梅州五華儲能電站（70MW/140MWh）兩個大型獨立儲能EPC，中標金額分別為2.10億元和3.30億元，兩個項目中標單價分別為2.10元/Wh和2.35元/Wh，武鳴項目也是公司首個中標的廣東省外儲能項目，業(yè)務范圍進一步拓展。項目單價相比于國內(nèi)平均水平來說處于較高水平，加上公司在儲能試驗檢測方面的獨特優(yōu)勢，有望維持較高毛利率水平。隨著南方區(qū)域大型獨立儲能項目陸續(xù)實施，公司儲能業(yè)務有望持續(xù)保持較高增速。
火電建設復蘇，試驗檢測業(yè)務受益。隨著今年夏天我國部分地區(qū)出現(xiàn)較為嚴重的缺電現(xiàn)象，火電建設加快復蘇，廣東省也是缺電較為嚴峻的省份之一。8月廣東省內(nèi)新核準火電機組670萬千瓦，全國今明兩年有望核準開工火電項目超1.6億千瓦。此外隨著各地兩個細則出臺，火電靈活性改造有望快速鋪開。公司作為我國重要的電源試驗檢測及調(diào)試業(yè)務實施方，在后續(xù)幾年火電新建和改造浪潮中，有望充分受益。
投資分析意見：公司作為南網(wǎng)旗下唯一科技類上市平臺，有效把握市場需求，儲能、智能設備符合新型電力系統(tǒng)建設要求。試驗檢測及調(diào)試業(yè)務技術門檻高，隨著火電復蘇、三改聯(lián)動鋪開、新能源裝機提升，仍將保持較快增長。我們維持公司2022-2024年業(yè)績預測，預計2022-2024年公司歸母凈利潤2.03、4.90、6.97億元，當前股價對應2022—2024年PE分別為172倍、71倍和50倍，維持“增持”評級。
風險提示：儲能項目收益率不及預期，智能化設備滲透率提升不及預期，火電基建及改造不及預期
|
|
