>> 長江證券-環(huán)保&電新行業(yè)觀氫系列四(上)：加氫站，燃料電池車先鋒軍-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
大小： |
2890KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄔博華,徐科,任楠 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
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加氫站：累計建成超300座，適度超前建設(shè)
2016年以來我國加氫站建設(shè)速度明顯加快，2020-2022年分別建成55座、101座、94座，累計建成超300座，其中廣東省數(shù)量第一（54座），山東、江蘇、浙江均超20座，寧夏、海南、湖北、貴州等地實現(xiàn)加氫站零的突破。從發(fā)展趨勢來看，合建站比重逐漸增加，2022年占比約6成；日加氫能力向大規(guī)模發(fā)展，1000kg/d以上的占比三成以上；70MPa加氫站數(shù)量增加。
市場：2025年投運數(shù)超千座，十年累計投資規(guī)模近500億
根據(jù)北京、廣東、上海等15省/市規(guī)劃數(shù)據(jù)，到2025年加氫站數(shù)量將達到約1021座，其中廣東省規(guī)劃建成200座，遠超其他地區(qū)；而中石化目標“十四五”期間建成1000座加氫站，因此預(yù)計到2025年全國加氫站數(shù)量預(yù)計將遠超1000座。全球來看，到2025年美國和歐洲加氫站數(shù)量分別為1000座（汽車）、約1500座，日本到2030年約900座，韓國到2040年約1200座。我國加氫站建設(shè)規(guī)劃在全球來看依舊處于領(lǐng)先地位。
我們中性測算“十四五”期間加氫站的累計投資空間約115億元（2023-2025年CAGR42.4%），“十五五”達到357億元（CAGR 23.4%）。其中，冷卻設(shè)備占比16.6%（“十四五”和“十五五”分別為19億元和59億元）、壓縮機占比18.6%（21億元、66億元）、加注機占比11.6%（13億元、41億元）、儲氫系統(tǒng)占比25.7%（30億元、92億元）。
經(jīng)濟性：單位加氫運營成本為5-12元/kg
加注能力500kg/d的35MPa和70MPa加氫站投資額分別約1066萬元和1536萬元，而1000kg/d加注能力的兩類加氫站投資額約1177萬元和1837萬元，整體投資造價仍高。同等加注能力的氣態(tài)加氫站，壓強越大，投資成本和單位運營成本越高；同等壓強，加注能力越大，投資成本越高而單位運營成本越低；整體來看，單位加氫運營成本為5-12元/kg（不含購氣成本）；購氣成本為影響氫氣售價的主要因素，若要降低氫氣售價、必須降低制氫和儲運氫成本。
氫車發(fā)展初期，加氫站負荷率低，也是導(dǎo)致項目虧損的重要原因。假設(shè)氫氣到站價格35元/kg，售價50元/kg，合建站的IRR和凈利潤遠高于加氫單站，在加氫負荷率40%時，加氫單站為虧損狀態(tài)，IRR僅為3.5%，而合建站凈利潤可達到251萬元，IRR做到19.6%。
地方財政補貼支持，大規(guī)模、高壓強、合建站為發(fā)展趨勢
各地都秉持著適度超前建設(shè)的原則做加氫站建設(shè)規(guī)劃，1）建造階段：根據(jù)加氫站日加氫能力不同給予不同的補貼支持，加氫能力越大，補貼絕對金額越大，通常各地給予補貼比例不超過投資總額的30%或50%，且最高補貼不超過一定金額；2）運營階段：加氫單價補貼范圍為10-20元/kg之間，以使得最終售價不超過35元/kg（部分地區(qū)劃定價格高于該值），且隨著時間的推移，單價補貼金額呈下降趨勢。未來加氫站建設(shè)的發(fā)展趨勢為：大規(guī)模（500kg/d→1000kg/d以上）、高壓強（35MPa→70MPa）、合建站（純氫站→油氣電氫等）、液氫油電綜合站也開始出現(xiàn)。
風(fēng)險提示
1、燃料電池車推廣力度不及預(yù)期導(dǎo)致加氫站負荷率較低風(fēng)險；
2、氫氣制取和運輸成本居高不下，導(dǎo)致到站價格較高風(fēng)險。
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