>> 上海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：終端繼續(xù)回溫，Q1確定性更顯重要-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 1542KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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白酒：白酒行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，部分酒企布局新品矩陣。據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)2月20日新聞，2022年1-12月，釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)完成產(chǎn)品銷(xiāo)售收入9508.98億元，與上年同期相比增長(zhǎng)9.11%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2491.48億元，與上年同期相比增長(zhǎng)27.38%，其中，排位靠前的五家公司上半年收入總額占白酒板塊總收入的八成左右。五糧液上周投資者關(guān)系活動(dòng)中透露，在產(chǎn)品方面，公司向文化酒、創(chuàng)藝酒、封藏酒、老酒等個(gè)性化產(chǎn)品傾斜，按照“高品質(zhì)、高附加值、高價(jià)值、小而美”的“三高一小”原則，限量生產(chǎn)、限量投放。本周口子窖發(fā)布高端兼系列產(chǎn)品，洋河股份貴酒集團(tuán)最高端產(chǎn)品“貴酒世家”上市，我們認(rèn)為新品發(fā)布，有望強(qiáng)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)矩陣，加強(qiáng)品牌勢(shì)能和形象打造，進(jìn)一步鞏固次高端領(lǐng)先地位?？傮w來(lái)看：高端白酒板塊復(fù)蘇趨勢(shì)確立，高端及地產(chǎn)白酒韌性仍強(qiáng)，業(yè)績(jī)確定性依舊；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，次高端白酒經(jīng)濟(jì)順周期屬性較強(qiáng)；部分地產(chǎn)酒有望受益公司管理提效。2023年，白酒板塊有望迎來(lái)基本面改善，周期向上確定性強(qiáng)。
啤酒：智能化進(jìn)程推進(jìn)，跨界戰(zhàn)略延續(xù)，關(guān)注行業(yè)高端化、多元化邏輯。根據(jù)山東榮成經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)微信公眾號(hào)信息，2月16日，青?。s成）有限公司總投資5.7億元的15萬(wàn)千升啤酒智能化生產(chǎn)項(xiàng)目正有序開(kāi)展，該項(xiàng)目投產(chǎn)后可生產(chǎn)瓶裝、罐裝啤酒15萬(wàn)千升，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4億元。本周，根據(jù)酒飲橋微信公眾號(hào)消息，2月21日，華潤(rùn)雪花啤酒旗下高端產(chǎn)品全麥純生上市。根據(jù)云酒頭條微信公眾號(hào)消息，2月22日，酒業(yè)創(chuàng)新與投資大會(huì)（AIIC）會(huì)議上，華潤(rùn)啤酒CEO侯孝海表示“啤+白”雙賦能這一創(chuàng)新戰(zhàn)略模式，使得華潤(rùn)獲得更多投資機(jī)會(huì)。后續(xù)建議持續(xù)關(guān)注啤酒板塊智能化進(jìn)程和高端化產(chǎn)品出新速度，板塊有望保持較高景氣度。
軟飲預(yù)調(diào)：能量飲料賽道持續(xù)高增，品牌力、渠道力奠定龍頭經(jīng)營(yíng)韌性。2月20日，東鵬飲料發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入85.01億元，同比增長(zhǎng)21.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.42億元，同比增長(zhǎng)20.87%。值得注意的是，東鵬飲料銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金超過(guò)100億元，在2022年度首次實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收回款過(guò)百億。據(jù)中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，東鵬可持續(xù)增長(zhǎng)空間大，市占率有望繼續(xù)提升。后續(xù)建議關(guān)注軟飲賽道龍頭企業(yè)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)培育落地情況。
調(diào)味品：看好行業(yè)復(fù)蘇有序穩(wěn)健。本周卡夫亨氏發(fā)布2022年財(cái)報(bào)，全年銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)約264.85億美元，同比上年增長(zhǎng)約1.70%，經(jīng)調(diào)整EBITDA實(shí)現(xiàn)約17.43億美元，同比上年增長(zhǎng)約8.60%，中國(guó)所占國(guó)際大區(qū)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額約61.45億美元，同比上年增長(zhǎng)約8.00%，增速高于北美地區(qū)（-0.10%）。調(diào)味品各細(xì)分品類(lèi)成長(zhǎng)性分化明顯，其中我們看好醬油行業(yè)兩條投資主線(xiàn)，1：B端銷(xiāo)售占重的企業(yè)隨餐飲行業(yè)實(shí)現(xiàn)有序穩(wěn)健修復(fù)，2：居民健康意識(shí)升級(jí)下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具備升級(jí)潛力的企業(yè)。
速凍食品：東方甄選入局上游速凍食品供應(yīng)鏈，行業(yè)景氣上行。東方甄選繼續(xù)布局其自營(yíng)大單品的供應(yīng)鏈建設(shè)，強(qiáng)化對(duì)供應(yīng)鏈端的把控能力。速凍制品及預(yù)制菜行業(yè)有望繼續(xù)受益于B端餐飲需求恢復(fù)以及C端家庭消費(fèi)粘性的形成?？紤]到我國(guó)人均預(yù)制菜消費(fèi)水平仍較低，我們看好B/C端兼有布局、具備規(guī)?；a(chǎn)能及渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。
冷凍烘焙：天氣回暖場(chǎng)景繼續(xù)改善，看好全年修復(fù)高度。元春以來(lái)消費(fèi)場(chǎng)景有序復(fù)蘇，我們看好冷凍烘焙行業(yè)在消費(fèi)升級(jí)下滲透率提升邏輯，行業(yè)空間有望迎來(lái)持續(xù)擴(kuò)容；同時(shí)利潤(rùn)端棕櫚油自22年6月起價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，2023年1月均價(jià)同比下降約25%，相關(guān)企業(yè)盈利水平有望繼續(xù)改善。
鹵制品：格局優(yōu)化，看好龍頭公司內(nèi)生外延。鹵味行業(yè)中小企業(yè)逐步出清，龍頭逆勢(shì)擴(kuò)張邏輯順暢；同時(shí)鹵制品龍頭深耕主業(yè)、對(duì)外投資，內(nèi)生外延以延續(xù)擴(kuò)張節(jié)奏，龍頭份額有望持續(xù)提升，進(jìn)一步強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
休閑零食：消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)初顯，關(guān)注個(gè)性化產(chǎn)品出新、新渠道動(dòng)能。
休閑零食市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大，行業(yè)集中度低，存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，傳統(tǒng)商業(yè)模式難以突破瓶頸，同時(shí)，原料上漲倉(cāng)儲(chǔ)物流費(fèi)用增加、流量紅利萎縮等問(wèn)題致使產(chǎn)業(yè)模式創(chuàng)新變革。產(chǎn)品端，“個(gè)性化”、“差異化”需求初顯，健康、安全、消費(fèi)升級(jí)需求高漲。渠道端，當(dāng)前零食行業(yè)渠道變革進(jìn)入白熱期，新型終端如零食量販店等有望為行業(yè)帶來(lái)新發(fā)展動(dòng)能，零食折扣連鎖行業(yè)紅利有望持續(xù)。后續(xù)建議關(guān)注零食賽道個(gè)性化新品出新速度和新渠道動(dòng)能。
本周陸股通資金動(dòng)向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個(gè)股為洽洽食品20.53%、伊利股份17.82%、重慶啤酒8.79%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個(gè)股為貴州茅臺(tái)1624.74億元、五糧液508.24億元、伊利股份344.19億元。
投資建議：
白酒：建議關(guān)注四條主線(xiàn)：1）復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，確定性較強(qiáng)：古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、洋河股份等；2)品牌效應(yīng)顯著，全年穩(wěn)中有進(jìn)：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等；3）經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)商務(wù)和宴席復(fù)蘇：舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）經(jīng)濟(jì)
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