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從歷史兩會行情經(jīng)驗來看，A股漲多跌少，整體呈現(xiàn)出會前上漲→會中震蕩下跌→會后上漲的格局。2010-2022年上證指數(shù)在會前5個交易日/兩會期間/會后5個交易日平均累計收益為0.57%/-0.79%/0.48%。創(chuàng)業(yè)板指在會前5個交易日/兩會期間/會后5個交易日平均累計收益為0.81%/0.37%/1.19%。從風格表現(xiàn)來看，兩會前小盤價值略強，穩(wěn)定與成長風格共同演繹，到會后風格趨于均衡，會后市場關注點逐漸轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)，各風格均有表現(xiàn)，規(guī)模來看中小盤股票在會前會后均相對占優(yōu)。行業(yè)層面來看，會前5個交易日勝率居前的行業(yè)包括環(huán)保與公用事業(yè)等，而在兩會期間市場震蕩格局下美容護理、食品飲料等消費行業(yè)逆勢走強；會后5個交易日勝率居前的行業(yè)包括社會服務、美容護理、輕工、房地產(chǎn)、基礎化工與醫(yī)藥生物等。兩會前后熱點題材板塊也有較高概率吸引資金關注，今年兩會可以重點關注國企改革、消費升級，數(shù)字經(jīng)濟等議題。
　　深化國企改革仍將是今年政策層面最值得關注的方向。從政策層面看，隨著國企改革三年行動目標的完成，新一輪國企改革深化提升行動已經(jīng)箭在弦上，決策層如何規(guī)劃和制定未來改革的路徑和目標將是市場關注的核心焦點。而從經(jīng)濟層面來看，國有企業(yè)在過去幾年經(jīng)營狀況持續(xù)改善，整體盈利能力明顯強于其他經(jīng)濟主體，其在國民經(jīng)濟中的地位不斷增強，也是經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器和壓艙石，通過深化改革進一步激發(fā)國企經(jīng)營活力也有助于經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展。而從市場層面看，隨著全面注冊制改革落地，在建設社會主義估值體系的方針下，國企改革有望進一步激發(fā)市場活力，提升投資者對于A股市場的長期信心。
　　跨年行情接近尾聲，價值投資的長期回歸仍在途中。隨著兩會政策預期逐步進入兌現(xiàn)期，市場情緒高位回落；聯(lián)儲三月議息會議臨近，海外流動性預期修正；年報和一季報窗口逐步臨近，市場逐步回歸基本面，整體來看跨年行情正在接近尾聲。中期來看，國內(nèi)經(jīng)濟加速修復，海外流動性預期修正，疊加金融改革推進，價值風格的回歸仍是大勢所趨。行業(yè)層面建議關注：醫(yī)藥中消費屬性較強的消費醫(yī)療、中藥、藥房、醫(yī)療器械等細分領域；地產(chǎn)后周期的家電，建材，輕工等行業(yè)；消費電子中的存儲、面板等細分行業(yè)。
　　風險提示：政策推進不及預期，國內(nèi)疫情反復超預期，海外經(jīng)濟衰退超預期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期。