>> 西部證券-1月美國通脹數(shù)據(jù)點評：能源商品和服務(wù)價格加劇通脹粘性-230214
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水 |
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數(shù)據(jù)：美國1月未季調(diào)CPI同比升6.4%，預(yù)期升6.2%，前值升6.5%；環(huán)比為0.5%，符合預(yù)期。核心CPI同比為5.6%，高于預(yù)期5.5%，低于前值的5.7%，環(huán)比為0.4%，符合預(yù)期，持平于前值。數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率震蕩攀升、美國三大股指期貨維持震蕩。
CPI分項中肉禽魚蛋和能源商品同比增速有所回升。數(shù)據(jù)顯示，1月食品價格增速為10.1%（前值10.4%），其中肉禽魚蛋價格增速由前值的7.6%回升至8.1%，非家庭食品價格增速由前值的8.3%下降至8.2%，水果蔬菜價格從8.5%放緩至7.2%。能源價格增速回升至8.7%（前值7.3%），主要由能源商品價格回升貢獻，能源商品價格增速從前值的0.3%回升至2.8%。
核心CPI同比增速依然由服務(wù)價格貢獻。分項數(shù)據(jù)顯示，1月二手車價格增長-11.6%（前值-8.8%），新車價格增長5.8%（前值5.9%）。核心服務(wù)價格增長7.2%（前值7.0%），其中主要住所租金增速為8.6%（前值為8.3%）、醫(yī)療保健價格增速為3%（前值為4.1%）、娛樂服務(wù)價格增速為5.8%（前值5.7%）。
整體來看，能源商品價格攀升、服務(wù)價格居高不下推動本月通脹超預(yù)期。最近幾個月通脹放緩的主要原因在于商品和大宗商品價格上漲放緩。剔除這些因素后，醫(yī)療保健、娛樂服務(wù)、運輸服務(wù)在內(nèi)的服務(wù)價格增速未見明顯放緩，導(dǎo)致本月能源商品價格回升后，通脹回落不及預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示能源商品價格環(huán)比從前值的-7.2%回升至1.9%，其中燃油和發(fā)動機燃料價格均有所回升。
當(dāng)前通脹前景短期面臨的兩大不確定：1）原油價格對通脹預(yù)期的擾動。一方面中國燃料需求復(fù)蘇的預(yù)期對油價形成提振；另一方面全球經(jīng)濟軟著陸預(yù)期回暖，之前對需求側(cè)走弱重新定價，利好油價。數(shù)據(jù)顯示，2月密歇根大學(xué)1年內(nèi)通脹預(yù)期從前值的3.9%回升至4.2%，部分受到油價回升影響。2）勞動力市場失業(yè)率低位下，薪資增速放緩會進入“瓶頸期”。自然失業(yè)率和失業(yè)率之間的缺口維持高位或意味著薪資環(huán)比增速難以轉(zhuǎn)負，進而也會在持續(xù)加劇服務(wù)價格粘性。紐約聯(lián)儲公布1月份消費者月度調(diào)查，預(yù)期短期通脹維持在5%，持平于2022年12月，或反映了短期通脹下行動力受到約束。
數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率震蕩攀升、美元指數(shù)小幅回升，黃金價格攀升，美國三大股指期貨波動加劇。通脹數(shù)據(jù)公布后，F(xiàn)edwatch顯示6月加息25個bp的概率有所上行，終端利率上行至5.25%-5.5%，市場預(yù)期和美聯(lián)儲觀點分歧收斂。另外，2年國債收益率較10年國債收益率回升更大表明市場擔(dān)心在終端利率上調(diào)下，未來經(jīng)濟基本面放緩超預(yù)期。
風(fēng)險提示：全球衰退超預(yù)期，美聯(lián)儲加息超預(yù)期。
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