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事件描述
　　近期，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告：預(yù)計(jì)2022年全年?duì)I業(yè)收入為36.72億元，同比增長(zhǎng)43.33%，歸母凈利潤(rùn)為12.99億元，同比增長(zhǎng)56.71%，扣非歸母凈利潤(rùn)為8.83億元，同比增長(zhǎng)43.04%。
　　投資要點(diǎn)
　　Q4業(yè)績(jī)短期承壓，22年業(yè)績(jī)整體高增。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年全年?duì)I業(yè)收入為36.72億元，同比增長(zhǎng)43.33%，歸母凈利潤(rùn)為12.99億元，同比增長(zhǎng)56.71%，扣非歸母凈利潤(rùn)為8.83億元，同比增長(zhǎng)43.04%。四季度單季營(yíng)業(yè)收入將為7.91億元，同比減少18.35%，環(huán)比減少17.00%；歸母凈利潤(rùn)將為3.00億元，同比減少5.14%，環(huán)比減少5.53%；扣非歸母凈利潤(rùn)將為1.17億元，同比減少54.40%，環(huán)比減少57.12%。全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要原因是DDR5內(nèi)存接口及模組配套芯片的出貨量實(shí)現(xiàn)較大幅增長(zhǎng)，同時(shí)津逮？服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線銷售收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，基于公司前期產(chǎn)業(yè)鏈投資布局而產(chǎn)生的投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中全年公司股份支付費(fèi)用為1.51億元，對(duì)歸母凈利潤(rùn)影響為1.31億元；全年公司研發(fā)費(fèi)用為5.63億元，同比+52.36%，占營(yíng)收比例為15.34%。
　　DDR5時(shí)代即將啟航，公司碩果滿載持續(xù)拓展新產(chǎn)品。全球內(nèi)存產(chǎn)業(yè)正處于從DDR4向DDR5過渡的階段，DDR5世代隨著技術(shù)難度的提升，內(nèi)存接口芯片價(jià)值量較DDR4世代有明顯提升，同時(shí)內(nèi)存模組上新增若干配套芯片，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步增加。公司的第一子代RCD芯片已于2021年10月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨；第二子代RCD芯片于2022年5月在業(yè)界率先試產(chǎn)；業(yè)界首款第三子代RCD芯片已于年底開始送樣，支持的數(shù)據(jù)速率高達(dá)6400MT/s，與第二子代相比，最高支持速率提升14.3%，與第一子代相比，提升33.3%。后續(xù)公司還將規(guī)劃更高速率的DDR5 RCD子代產(chǎn)品，以助力全球內(nèi)存廠商及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)布局。作為行業(yè)領(lǐng)跑者，公司憑借自身的技術(shù)領(lǐng)先地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望顯著受益于內(nèi)存模組市場(chǎng)由DDR4向DDR5迭代升級(jí)帶來的成長(zhǎng)紅利。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年分別實(shí)現(xiàn)收入37.44/53.17/75.30億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為12.68/16.10/22.88億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為52倍、41倍、29倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　服務(wù)器需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，主要客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)等。