>> 華西證券-投資策略周報：近期A股調(diào)整的三大因素以及應(yīng)對-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
大小： |
1147KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
李立峰,張海燕,張瑋 |
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投資要點:
一、海外市場：美元指數(shù)反彈，全球股指普遍震蕩。1月美國通脹數(shù)據(jù)回落不及市場預(yù)期，且美國經(jīng)濟活動表現(xiàn)也好于預(yù)期，投資者對美聯(lián)儲的加息路徑預(yù)期繼續(xù)調(diào)整，美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)反彈，使得全球權(quán)益市場波動率抬升。鑒于當前美國經(jīng)濟顯示出的韌性，美聯(lián)儲可能將政策利率在周期高位維持一段時間，年內(nèi)降息概率在降低。隨著2022年加息延遲效應(yīng)的顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟增速將放緩，美元指數(shù)上行空間或有限。隨著國內(nèi)經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇，人民幣匯率將轉(zhuǎn)為雙向波動。
二、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期和政策寬松預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)。年初以來居民消費場景快速恢復(fù)，出行、服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅回升，同時隨著部分熱點城市房地產(chǎn)市場的回暖，市場對政策寬松預(yù)期出現(xiàn)一定反復(fù)。1月份，70個大中城市二手住宅價格指數(shù)中，一線城市環(huán)比上漲0.4%，部分熱點城市成交量明顯回升。對此經(jīng)濟日報表示，應(yīng)該謹防投機炒作風(fēng)氣卷土重來，防止房價重回過快上漲軌道、銀保監(jiān)會要求嚴防經(jīng)營貸、消費貸違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域等，表明政策層面將繼續(xù)堅持不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，對于“房住不炒”的定位沒有改變。
三、業(yè)績真空期，A股呈現(xiàn)行業(yè)快速輪動的特征。2月以來，A股領(lǐng)漲板塊從AI、智能識別等主題概念，到酒店餐飲等可選消費，醫(yī)藥、食品飲料等必選消費，再到煤炭、鋼鐵等周期行業(yè)，幾乎所有的板塊都有過階段性的上漲，但持續(xù)性并不強。其主要原因：1）兩會臨近，市場對后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇走向和政策預(yù)期存在較多分歧；2）2月份，企業(yè)業(yè)績披露處于真空期，投資者盈利預(yù)期調(diào)整需要等到企業(yè)一季報的披露；3）在機構(gòu)倉位偏高的情況下，A股增量資金入市有所不足導(dǎo)致博弈加劇。待兩會落地和企業(yè)財報的披露，市場將建立新的共識。
四、投資建議：A股底部具備支撐，靜待兩會定調(diào)。近期A股調(diào)整的三大因素：1）美聯(lián)儲的加息路徑預(yù)期繼續(xù)調(diào)整，美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)反彈，使得全球權(quán)益市場波動率抬升；2）熱點城市房地產(chǎn)市場回暖下，市場對政策寬松的預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)；3）地緣事件影響。我們判斷市場底部區(qū)間仍具備支撐，階段性調(diào)整即是再次布局的機會。其一，隨著2022年加息延遲效應(yīng)的顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟增速將放緩，美元指數(shù)上行空間或有限；其二，國內(nèi)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，在出口增速面臨回落壓力的背景下，貨幣政策還沒有到收緊的階段。3月A股將迎來兩會時間，隨著政策預(yù)期落地、1/2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)財報的陸續(xù)披露，A股將從板塊快速輪動回到結(jié)構(gòu)性行情中。行業(yè)配置上，建議關(guān)注：1）疫后復(fù)蘇相關(guān)的“醫(yī)藥、食品飲料”；2）產(chǎn)業(yè)政策支持的“數(shù)字經(jīng)濟、信創(chuàng)、新能源部分領(lǐng)域”；3）改革相關(guān)主題“通信、傳媒、券商、計算機”等。
風(fēng)險提示:疫情反復(fù)；海外市場大幅波動；地緣沖突等。
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