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近期海外節(jié)奏發(fā)生變化：我們發(fā)現(xiàn)近期IMF公布G20財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，拜登美國(guó)通脹削減法案對(duì)23年經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)在1.3%附近（美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)+0.5%），可能預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)某些部門(mén)的復(fù)興，而G20的整體財(cái)政支撐卻為負(fù)值（-1.5%）。財(cái)政政策落地速度快于貨幣政策，或?qū)е陆诿绹?guó)經(jīng)濟(jì)韌性加強(qiáng)，出現(xiàn)反彈。在積極財(cái)政+緊縮貨幣政策的措施下，美元指數(shù)和實(shí)際利率將提振，使得有色、貴金屬、能源價(jià)格整體承壓。
　　黑色系近期持續(xù)震蕩，后續(xù)超預(yù)期點(diǎn)或仍來(lái)自于政策端和實(shí)際效果。房貸利率可以較好的表征政策趨松的強(qiáng)度，利率下降一般領(lǐng)先地產(chǎn)銷(xiāo)售。根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，個(gè)人住房貸款平均利率從去年9月至今年12月，已連續(xù)15個(gè)月下降。前期由于疫情導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和預(yù)期極差，市場(chǎng)反應(yīng)不大，但隨著二手房成交回暖及部分省市房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的銷(xiāo)售回暖，需求改善預(yù)期預(yù)計(jì)將緩慢增強(qiáng)。挖機(jī)銷(xiāo)量與新開(kāi)工面積基本同步，近期挖機(jī)銷(xiāo)量明顯回暖，百城土地成交面積近期下跌逐漸收緩。在國(guó)內(nèi)黑色“低庫(kù)存+低利潤(rùn)”的情況下，預(yù)計(jì)后續(xù)新機(jī)會(huì)或仍來(lái)自于情緒波動(dòng)后的多頭機(jī)會(huì)。
　　原油方面，等待反彈沽空機(jī)會(huì)。當(dāng)前美國(guó)原油繼續(xù)累庫(kù)，但俄羅斯意外減產(chǎn)對(duì)油價(jià)形成支撐。金融端，參考美聯(lián)儲(chǔ)通脹調(diào)控目標(biāo)價(jià)位，原油價(jià)格高點(diǎn)應(yīng)在77.6美元以下，結(jié)合美國(guó)戰(zhàn)略性庫(kù)存的目標(biāo)收購(gòu)價(jià)，原油價(jià)格中樞將在70美元/桶附近。
　　國(guó)內(nèi)近期景氣程度提升，煤價(jià)反彈，且對(duì)海外能源價(jià)格回落不做反應(yīng)，使得化工試多機(jī)會(huì)出現(xiàn)。PTA：目前供應(yīng)由于國(guó)內(nèi)裝置開(kāi)工高位相對(duì)偏寬松，但PX價(jià)格回升進(jìn)一步侵蝕加工費(fèi)，短期檢修量可能增加。需求端來(lái)看，聚酯工廠(chǎng)開(kāi)工回升，補(bǔ)庫(kù)需求導(dǎo)致庫(kù)存從PTA工廠(chǎng)向下游轉(zhuǎn)移。目前PTA供需邊際改善，帶來(lái)一定支撐，乙二醇：目前供應(yīng)相對(duì)偏寬松，近期煤價(jià)、石腦油價(jià)格回落一定程度帶來(lái)生產(chǎn)利潤(rùn)有修復(fù)，開(kāi)工邊際回升，但到港量減少一定程度邊際緩解供應(yīng)壓力。需求端來(lái)看，聚酯工廠(chǎng)開(kāi)工回升偏快，但目前終端服裝消費(fèi)未見(jiàn)明顯改善目前整體矛盾不大，原料端有所企穩(wěn)，價(jià)格對(duì)高庫(kù)存、新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期反應(yīng)充分，企業(yè)普遍虧損狀態(tài)下，近期價(jià)格企穩(wěn)。
　　貴金屬方面，黃金建議觀(guān)望，主要仍以白銀為目標(biāo)。