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收入同比增速逐季改善，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年收入8.99億元，同降1.5%，歸母凈利4.86億元，同降11.6%，扣非歸母凈利4.57億元，同降15.9%；22Q4單季收入2.47億元，同增19.1%，歸母凈利1.00億元，同增12.5%，扣非歸母凈利0.84億元，同降28.4%；22年收入利潤(rùn)下滑主要是由于疫情影響。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為3.33/5.00/7.09元，可比公司平均23EPE 62.2x（Wind），給予23E 62.2xPE，目標(biāo)價(jià)311.26元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　單季收入同比增速逐季改善，股權(quán)激勵(lì)落地彰顯信心
　　2022年公司收入同比下降1.5%，主要是由于疫情影響下游需求釋放節(jié)奏。從單季度狀況看，22Q1-Q4單季收入同比增速分別為1.4%/-21.7%/1.7%/19.1%，單季收入增速自22Q2以來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)改善的趨勢(shì)，我們認(rèn)為公司有望持續(xù)受益于下游需求的恢復(fù)。2022年10月27日公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，首次授予部分業(yè)績(jī)考核目標(biāo)A為以2022年度營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)為基數(shù)，2024-2026營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于100%/150%/200%。我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)的高增長(zhǎng)目標(biāo)彰顯公司信心，公司有望受益于景氣度回升及新業(yè)務(wù)拓展。
　　新業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，軟硬協(xié)同或推進(jìn)份額進(jìn)一步提升
　　公司深耕金屬切割成型領(lǐng)域，在傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)激光切割控制系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，積極布局工業(yè)軟件、鈑金自動(dòng)化、激光頭等全產(chǎn)品線，市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。2022年，公司推進(jìn)BLT智能切割頭產(chǎn)品升級(jí)，支持平面、坡口、切管等多場(chǎng)景切割，產(chǎn)品功能進(jìn)一步增強(qiáng)。我們認(rèn)為隨著公司持續(xù)加大對(duì)高功率激光切割控制系統(tǒng)和智能切割頭業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)以及市場(chǎng)開(kāi)拓的投入，新興業(yè)務(wù)或持續(xù)推動(dòng)公司增長(zhǎng)。此外，公司積極布局智能焊接、精密微加工領(lǐng)域，第二成長(zhǎng)曲線有望逐步打開(kāi)。我們認(rèn)為，公司憑借軟硬件協(xié)同優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。
　　有望持續(xù)受益于下游景氣度恢復(fù)，第二成長(zhǎng)曲線有望逐步打開(kāi)
　　2022年公司收入受疫情影響有所下滑，但從逐季變化看，22Q4同比增速明顯改善。此外公司在高功率切割系統(tǒng)、智能切割頭持續(xù)突破，智能焊接為代表的第二成長(zhǎng)曲線逐步打開(kāi)，公司有望持續(xù)受益。考慮2022年疫情影響收入節(jié)奏，調(diào)整收入預(yù)期，考慮公司持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品迭代，上調(diào)費(fèi)用率預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2022-2024年收入8.99/12.37/16.91億元（前值9.46/12.31/16.55億元），歸母凈利4.86/7.31/10.35億元（前值5.96/7.85/10.64億元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求節(jié)奏不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。