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投資要點(diǎn)：
　　寵物行業(yè)：多驅(qū)共振，“它經(jīng)濟(jì)”御風(fēng)上行
　　我國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展具備良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，且抗風(fēng)險(xiǎn)韌性較強(qiáng)。2021年行業(yè)規(guī)模2,496億元，2011-2021年CAGR為27.43%。對(duì)標(biāo)海外，疫情后美國(guó)民眾養(yǎng)寵熱情提升明顯，而目前我國(guó)寵物家庭滲透率僅20%，后疫情時(shí)代，我國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展或再迎良機(jī)。我們認(rèn)為：1）寵物犬貓總數(shù)超過1億只，且處于壯年期，支撐千億行業(yè)體量；2）在國(guó)內(nèi)出生率未現(xiàn)明顯拐點(diǎn)前，超2億單身群體和已婚未育家庭養(yǎng)寵潛力將被進(jìn)一步挖掘；3）老齡化趨勢(shì)確立，寵物能給老年人帶來陪伴，緩解生活孤獨(dú)，且有益身心健康。相比年輕群體，“銀發(fā)族”寵物消費(fèi)能力更強(qiáng)，60后寵物消費(fèi)偏好是80后的1.7倍；4）寵物角色擬人化，單寵年均消費(fèi)金額提升，2021年達(dá)到2,216.3元，同比+8.23%。綜合來看，未來寵物行業(yè)具備長(zhǎng)足發(fā)展空間，而食品、用品等將直接受益。
　　寵物食品：品牌、渠道、產(chǎn)品多維發(fā)力，國(guó)牌崛起進(jìn)行時(shí)
　　2016-2021年，中國(guó)寵物食品行業(yè)CAGR為26.60%，行業(yè)規(guī)模達(dá)到1,486億元。對(duì)于未來行業(yè)發(fā)展，我們看好濕糧前景與國(guó)牌崛起。濕糧：FMI預(yù)計(jì)，2022年全球?qū)櫸餄窦Z行業(yè)規(guī)模為215億美元，未來10年CAGR將達(dá)到3.7%。2021年，我國(guó)濕糧滲透率達(dá)到32.84%，但較美、日48.3%和39.4%的滲透率仍有差距。健康喂養(yǎng)興起，濕糧開始成為寵物主的重要選擇，濕糧將成寵物食品的潛力賽道。國(guó)牌：伴隨近年寵物食品行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，國(guó)牌數(shù)量明顯增加。消費(fèi)者開始追求性價(jià)比，國(guó)牌認(rèn)知度不斷提升，促使行業(yè)不再是外資為主導(dǎo)，國(guó)牌開始占據(jù)一席之地。依托于不遜色外資的質(zhì)量，國(guó)牌破局新媒體品牌運(yùn)營(yíng)，深耕電商渠道，將進(jìn)一步推動(dòng)市占率提升。
　　寵物用品：智能化趨勢(shì)顯現(xiàn)，未來剛需產(chǎn)品發(fā)展前景好
　　2021年，用品行業(yè)規(guī)模326億元，同比+15.6%，到2025年將接近500億元。“懶人經(jīng)濟(jì)”與寵物主人均養(yǎng)寵數(shù)量提升，催化智能化用品發(fā)展，未來行業(yè)規(guī)模直指百億。寵物衛(wèi)生和牽引用品為養(yǎng)寵必備品和消耗品：1）短期看，原材料價(jià)格下行，衛(wèi)生用品迎來盈利改善催化劑。未來寵物犬貓進(jìn)入老年期，罹患泌尿系統(tǒng)等方面疾病風(fēng)險(xiǎn)增加，衛(wèi)生用品具備長(zhǎng)足發(fā)展空間。預(yù)計(jì)2025年，僅犬用尿墊規(guī)模就將接近120億元；2）“遛狗牽繩”明確立法，奠定牽引用品成為剛需的基礎(chǔ)。年輕寵物主群體對(duì)于牽引用品接受度高，伴隨00后寵物主群體規(guī)模的擴(kuò)大，未來牽引用品市場(chǎng)也將保持充足的發(fā)展動(dòng)力。
　　個(gè)股推薦：中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）、依依股份（001206）、源飛寵物（001222）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)養(yǎng)寵規(guī)模擴(kuò)大不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)品牌建設(shè)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，貿(mào)易摩擦加劇，海外市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期。