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本周觀點(diǎn)
　　輕工制造：上周，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布70個(gè)大中城市中商品住宅銷售價(jià)格數(shù)據(jù)，其中，新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲城市分別有36個(gè)和13個(gè)，比上月分別增加21個(gè)和6個(gè)。截至2月19日，2月內(nèi)30大中城市商品房銷售套數(shù)同比增長72.83%。我們認(rèn)為，目前國內(nèi)房地產(chǎn)市場正處于逐步回暖階段，尤其以一二線城市為代表，且房價(jià)上行將進(jìn)一步刺激居民購房需求釋放，對(duì)于地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈的整體估值形成推動(dòng)力。就家居行業(yè)本身而言，疫情沖擊線下銷售的不利因素目前已基本消除，BHI指數(shù)1月環(huán)比回暖明顯，提升6.69，同時(shí)春節(jié)后線下渠道“開門紅”活動(dòng)進(jìn)展良好。下一階段，家居行業(yè)將邁入“315”周期，疊加此前延后的家居需求釋放，我們維持對(duì)于終端銷售持續(xù)回暖的預(yù)期，預(yù)計(jì)進(jìn)入Q2板塊整體基本面將迎來良好改善，看好板塊估值中樞的穩(wěn)步提升。
　　上周，國內(nèi)紙漿價(jià)格繼續(xù)小幅下跌，根據(jù)我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，針葉漿價(jià)格周環(huán)比下跌99.44元/噸，闊葉漿價(jià)格周環(huán)比下跌154.80元/噸。海外漿價(jià)表現(xiàn)的相對(duì)平穩(wěn)，針葉漿價(jià)格周環(huán)比微漲0.42美元/噸。此前，博匯紙業(yè)、APP、晨鳴集團(tuán)、萬國紙業(yè)、玖龍紙業(yè)等廠家紛紛發(fā)漲價(jià)函，從2月中旬起上調(diào)白卡紙售價(jià)100元/噸。短期伴隨白卡紙企業(yè)漲價(jià)函的逐步落地，在漿價(jià)小幅下行的走勢之下，白卡紙企業(yè)盈利邊際改善具備高確定性。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，上周內(nèi)漿紙系紙品噸紙盈利再獲提升，白卡紙噸紙毛利環(huán)比提升75.32元/噸，銅版紙?zhí)嵘?2.5元/噸，雙膠紙?zhí)嵘?6元/噸。智利Arauco、芬蘭UPM兩大紙漿廠商的新增產(chǎn)能陸續(xù)落地，2023年內(nèi)，紙漿價(jià)格下行基本確認(rèn)，下游紙企盈利改善具備較強(qiáng)支撐。
　　紡織服飾：宏觀上，美元加息節(jié)奏放緩、俄烏局勢持續(xù)緊張，對(duì)于今年內(nèi)金價(jià)或有較好支撐。行業(yè)層面，中國黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)到元宵節(jié)期間，我國黃金消費(fèi)同比增長18.2%，呈現(xiàn)出快速回暖的勢頭。企業(yè)層面來看，周大生投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，“開年以來，加盟商補(bǔ)貨信心快速恢復(fù)，主要有以下幾點(diǎn)原因：1）黃金消費(fèi)景氣回升。2）婚慶場景的釋放，之前受疫情影響簡辦簡買、延期舉辦婚禮的這部分需求會(huì)逐漸釋放。3）隨著疫情管控政策的放開，人流逐漸恢復(fù)，加盟商無需擔(dān)心由于被疫情管控而影響門店經(jīng)營的問題?！蔽覀冋J(rèn)為，后疫情時(shí)代，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，居民收入預(yù)期提升，一二線城市黃金珠寶消費(fèi)有望繼續(xù)提振，且目前板塊估值水平具備性價(jià)比，后續(xù)具備進(jìn)一步修復(fù)可能。去年Q4國內(nèi)鞋靴和服裝類產(chǎn)品出口額同比分別變動(dòng)2.87%和-14.04%，國內(nèi)服裝制造行業(yè)出口承受較大壓力。但結(jié)合海外服裝頭部品牌的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為海外品牌在收入端保持平穩(wěn)增長，且整體庫存水平逐步改善的情況下，對(duì)于穩(wěn)定國內(nèi)紡織制造企業(yè)后續(xù)訂單有支撐性作用。同時(shí)，國內(nèi)棉花和長絨棉等原材料價(jià)格在經(jīng)歷一輪下調(diào)之后，也開始逐步企穩(wěn)，也有助于制造業(yè)企業(yè)盈利邊際逐步向好。
　　推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時(shí)消化；大客戶流失。