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1月以來受益于需求復(fù)蘇以及節(jié)慶消費(fèi)的刺激，國內(nèi)終端黃金珠寶銷售明顯改善。
　　2022年由于整體消費(fèi)低迷，金銀珠寶類零售額同比下滑1.1%，2023年以來消費(fèi)逐步復(fù)蘇，根據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)到元宵節(jié)期間我國黃金消費(fèi)同比增長18.2%，呈現(xiàn)快速復(fù)蘇勢頭。
　　1）分市場層級看：受春節(jié)返鄉(xiāng)等因素影響，低線城市銷售表現(xiàn)顯著優(yōu)于高線城市，節(jié)后隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的逐步推進(jìn)我們判斷高線城市珠寶消費(fèi)環(huán)比有望復(fù)蘇。
　　2）分首飾品類看：由于黃金飾品工藝款式升級，以及黃金飾品購買性價(jià)比高且具有良好的保值和避險(xiǎn)屬性，我們判斷假日期間黃金飾品的銷售表現(xiàn)仍顯著優(yōu)于鑲嵌品類，展望2023年我們判斷受婚慶需求反彈等因素影響鉆戒品類銷售表現(xiàn)雖然有望改善，但從整體趨勢上黃金飾品的火熱態(tài)勢仍將延續(xù)。細(xì)分公司來看：
　　周大生：由于春節(jié)假日比較早，同時(shí)隨著消費(fèi)者信心逐步恢復(fù)，公司1月終端銷售同比或?qū)崿F(xiàn)20%左右增長，黃金品類表現(xiàn)優(yōu)于鑲嵌。
　　潮宏基：近兩年黃金飾品熱度持續(xù)高漲，公司針對性的加大黃金飾品的開發(fā)以及推廣力度，我們估計(jì)公司春節(jié)期間黃金品類（含克重以及計(jì)件）店均銷售在同期的高基數(shù)下或?qū)崿F(xiàn)快速增長。
　　周大福：1月迎來元旦+春節(jié)兩大珠寶消費(fèi)重點(diǎn)節(jié)日，居民珠寶消費(fèi)意愿環(huán)比復(fù)蘇明顯，我們預(yù)計(jì)周大福珠寶品牌1月直營同店銷售或有正增長，加盟同店多位于低線城市，表現(xiàn)優(yōu)于直營。
　　老鳳祥：1月一線城市客流表現(xiàn)相對于低線城市較弱，我們預(yù)計(jì)老鳳祥低線城市流水增速表現(xiàn)亮眼，一線城市則相對較弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新冠疫情影響時(shí)間及范圍超預(yù)期對公司業(yè)務(wù)造成不利影響。
　　下游客戶訂單波動(dòng)影響營業(yè)收入。
　　海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
　　棉價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)