>> 中信證券-紡織服裝行業(yè)景氣度跟蹤第二期：春季新品密集上市，折扣力度有所分化-230217
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
大?。?/td>
| 5004KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
馮重光,鄭一鳴 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
今年以來，疫情管控放開帶來線下客流持續(xù)修復(fù)，各運(yùn)動品牌銷售表現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。中信證券研究部紡織服裝團(tuán)隊將定期走訪上海地區(qū)多個運(yùn)動品牌門店，對線下銷售、商品陳列、折扣庫存等信息進(jìn)行定期跟蹤。從1年維度和更長期維度看，運(yùn)動仍是兼具高景氣和清晰格局的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)賽道。雖然短期股價有所反彈，龍頭估值逐漸回歸合理，但今年仍可關(guān)注零售超預(yù)期改善+盈利修復(fù)會帶來的收入&凈利潤超預(yù)期的機(jī)會。長期來看建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品儲備豐富的李寧和盈利彈性較高的安踏體育。另外，短期建議重點(diǎn)關(guān)注估值仍有吸引力、估值修復(fù)機(jī)會明確的優(yōu)質(zhì)品牌和制造企業(yè)的補(bǔ)漲機(jī)會，重點(diǎn)推薦特步國際、波司登、偉星股份、華利集團(tuán)、盛泰集團(tuán)。
▍銷售跟蹤：客流復(fù)蘇勢頭延續(xù)，各品牌春季主推產(chǎn)品密集上市。根據(jù)我們實(shí)地走訪，春節(jié)期間良好的客流復(fù)蘇勢頭在1月底~2月初仍在延續(xù)，部分景區(qū)門店客流表現(xiàn)突出。各品牌春季主推產(chǎn)品密集上市，分品牌看：安踏冠軍系列/中國英雄系列為當(dāng)季重點(diǎn)推薦，跑鞋為陳列重點(diǎn)，同時女子推出瑜伽/滑雪/舞蹈/飛盤特色產(chǎn)品；李寧產(chǎn)品布局清晰，2023年重點(diǎn)新品如新款云游、超輕20、烈駿7、飛電3 Challenger、赤兔6、中國色系列已全面上市，而女子系列重點(diǎn)推廣瑜伽產(chǎn)品，健身翹俏褲推出2023新品；FILA本季主推ET異行鞋/梵高博物館聯(lián)名款，品牌聯(lián)名/專業(yè)產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)化，已推出Energy路跑鞋等部分專業(yè)鞋類產(chǎn)品；迪桑特滑雪/高爾夫/綜訓(xùn)為陳列重點(diǎn)，本季主推Dualis Vertex系列都市機(jī)能產(chǎn)品與Paul Smith春季聯(lián)名產(chǎn)品，同時注重線下會員空間；Nike通過4層大店實(shí)現(xiàn)全品類布局，1層主推不改少年狂主題的新春系列產(chǎn)品，獨(dú)立設(shè)置女子瑜伽&健身、男子足球區(qū)域，同時提供會員定制服務(wù)；Adidas新春款為門店重點(diǎn)推薦，突出女子綜訓(xùn)、李連杰聯(lián)合創(chuàng)作的武極系列產(chǎn)品，同時門店設(shè)置了專屬的抖音直播區(qū)域。
▍庫存去化進(jìn)展順利，折扣力度有所分化。根據(jù)我們的門店實(shí)地走訪，2023年1月，Nike、Adidas、李寧、安踏等國內(nèi)外運(yùn)動品牌折扣力度均大于往年同期，整體庫存去化進(jìn)展順利。同時不同品牌折扣表現(xiàn)有所分化，安踏與FILA活動折扣為3件88折，李寧部分產(chǎn)品3件8折，Nike滿980元享9折，Adidas南京東路門店折扣88折，但仍有大量折扣款以69折集中售賣。
▍風(fēng)險因素：氣候變化的不確定性；終端需求不及預(yù)期；局部地區(qū)疫情反復(fù)影響客流；行業(yè)競爭加劇；品牌公司線下門店拓展不及預(yù)期；國產(chǎn)品牌升級不及預(yù)期。
▍投資策略：今年以來，疫情管控放開帶來線下客流持續(xù)修復(fù)，各運(yùn)動品牌銷售表現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。通過線下門店實(shí)地走訪，我們看到客流復(fù)蘇勢頭延續(xù)，各品牌春季主推產(chǎn)品密集上市，庫存去化進(jìn)展順利，折扣力度有所分化。我們認(rèn)為從1年維度和更長期維度看，運(yùn)動仍是兼具高景氣和清晰格局的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)賽道。雖然短期股價有所反彈，龍頭估值逐漸回歸合理，但今年仍可關(guān)注零售超預(yù)期改善+盈利修復(fù)會帶來的收入&凈利潤超預(yù)期的機(jī)會。長期來看建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品儲備豐富的李寧和盈利彈性較高的安踏體育。另外，短期建議重點(diǎn)關(guān)注估值仍有吸引力、估值修復(fù)機(jī)會明確的優(yōu)質(zhì)品牌和制造企業(yè)的補(bǔ)漲機(jī)會，重點(diǎn)推薦特步國際、波司登、偉星股份、華利集團(tuán)、盛泰集團(tuán)。
|
|
