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輕工制造：國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)家具銷售收入同比增長(zhǎng)15.2%，較2019年增長(zhǎng)9.9%。春節(jié)假期之后，伴隨工廠的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端進(jìn)入“開(kāi)門紅”、“315”等營(yíng)銷活動(dòng)周期。目前階段來(lái)看，家居線下銷售渠道客流恢復(fù)情況較為良好。我們認(rèn)為，在今年定調(diào)“消費(fèi)提振之年”的背景之下，保交樓政策持續(xù)推進(jìn)，地產(chǎn)需求側(cè)不斷加碼，家居企業(yè)將呈現(xiàn)大宗業(yè)務(wù)持續(xù)向好，零售業(yè)務(wù)逐步回暖的趨勢(shì)，板塊整體基本面也將獲得良好改善。我們預(yù)計(jì)，進(jìn)入Q2之后，伴隨家居板塊基本面的逐步改善，板塊整體估值中樞將再迎提升。
　　上周中，博匯紙業(yè)、APP、晨鳴集團(tuán)、萬(wàn)國(guó)紙業(yè)、玖龍紙業(yè)等廠家紛紛發(fā)漲價(jià)函，從2月中旬起上調(diào)白卡紙售價(jià)100元/噸。此次提價(jià)，系時(shí)隔半年后的第一次白卡紙集中提價(jià)。從成本端看，進(jìn)入2月，受芬蘭港口工人罷工、智利火災(zāi)等因素影響，本月初國(guó)內(nèi)外紙漿價(jià)格下行受到一定擾動(dòng)。但從中期維度上看，國(guó)際紙漿新增產(chǎn)能推動(dòng)漿價(jià)下行的預(yù)期并未變化。截至2月10日，國(guó)內(nèi)外紙漿價(jià)格再度實(shí)行下降，國(guó)內(nèi)針葉漿均價(jià)周環(huán)比下降超過(guò)80元/噸，闊葉漿下降超過(guò)100元/噸。伴隨白卡紙企業(yè)漲價(jià)函的逐步落地，在降價(jià)小幅下行的走勢(shì)之下，白卡紙企業(yè)盈利邊際改善具備高確定性。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，至上周末白卡紙噸毛利為54元/噸，環(huán)比提升近40元/噸。文化紙方面，現(xiàn)階段膠版紙和銅版紙價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，成本端壓力的逐步緩解，也帶動(dòng)了盈利的改善。至2月10日，膠版紙噸紙毛利為294元/噸，較今年初提升200元/噸，銅版紙噸紙毛利為157元/噸，較年初提升202.5元/噸。
　　紡織服飾：上周中，Ralph Lauren、Under Armour等品牌公布截至2022年12月31日的2023財(cái)年第三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，Ralph Lauren營(yíng)收增長(zhǎng)4%，Under Armour營(yíng)收增長(zhǎng)3.4%。adidas也在上周發(fā)布2022年經(jīng)營(yíng)預(yù)期，營(yíng)收預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6%。去年Q4國(guó)內(nèi)鞋靴和服裝類產(chǎn)品出口額同比分別變動(dòng)2.87%和-14.04%，國(guó)內(nèi)服裝制造行業(yè)出口承受較大壓力。但結(jié)合海外服裝頭部品牌的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們認(rèn)為海外品牌在收入端保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，且整體庫(kù)存水平逐步改善的情況下，對(duì)于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)紡織制造企業(yè)后續(xù)訂單有支撐性作用。同時(shí)，國(guó)內(nèi)棉花和長(zhǎng)絨棉等原材料價(jià)格在經(jīng)歷一輪下調(diào)之后，也開(kāi)始逐步企穩(wěn)，也有助于制造業(yè)企業(yè)盈利邊際逐步向好。2月9日，北京市文旅局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范引導(dǎo)帳篷露營(yíng)地發(fā)展的意見(jiàn)（試行）》（征求意見(jiàn)稿）。征求意見(jiàn)稿提出，帳篷露營(yíng)地應(yīng)選擇在安全區(qū)域，遠(yuǎn)離森林防火區(qū)、防洪區(qū)、地質(zhì)災(zāi)害易發(fā)區(qū)、飲用水水源保護(hù)區(qū)和野生動(dòng)物生息繁衍區(qū)。去年底，國(guó)家先后推出支持戶外運(yùn)動(dòng)和露營(yíng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，而此次北京擬出臺(tái)的露營(yíng)地發(fā)展意見(jiàn)，一方面是對(duì)于中央政策的積極響應(yīng)，另一方面也是根據(jù)區(qū)域?qū)嶋H情況針對(duì)性推動(dòng)露營(yíng)產(chǎn)業(yè)的規(guī)范發(fā)展。我們預(yù)計(jì)，今年內(nèi)與露營(yíng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的地方性政策，有望先后出臺(tái)，將積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化、安全化和規(guī)范化發(fā)展，并有利于露營(yíng)活動(dòng)參與率的進(jìn)一步提升。
　　推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無(wú)法及時(shí)消化；大客戶流失