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1月服裝線上零售額承壓，其中淘系平臺線上零售額為712億元，同比下降34.08%，降幅環(huán)比擴大。線上表現(xiàn)承壓主要系春節(jié)時令以及消費需求未完全釋放。各大紡服公司積極推進線上多平臺銷售布局，女裝行業(yè)線上銷售表現(xiàn)亮眼，龍頭增長趨勢顯著。
　　支撐評級的要點
　　1月線上服裝銷售整體承壓。受春節(jié)時間以及疫情后線下渠道釋放等影響，服裝線上銷售額增速承壓，其中淘系平臺線上零售額為712億元，同比下降34.08%，降幅環(huán)比擴大。京東平臺線上零售額為73.34億元，同比增長4.51%，總體來看1月服裝線上銷售整體承壓，疫情防控政策放開后消費需求仍有待恢復，同時春節(jié)期間消費量減少，隨著后續(xù)消費需求進一步恢復，服裝線上銷售有望迎來復蘇。
　　紡服龍頭積極布局電商領域，女裝行業(yè)線上銷售亮眼。主要女裝公司線上表現(xiàn)亮眼，歌力思多品牌運營優(yōu)勢顯著，淘系平臺1月同比增長16.29%，顯示公司較強的成長動力。男裝線上銷售有所波動，受春節(jié)時令等因素影響，比音勒芬、報喜鳥等線上銷售額同比有所承壓。運動行業(yè)保持良好態(tài)勢，但受2022年1月至2月北京冬奧會帶來的高基數(shù)影響，主要體育服飾公司安踏體育、李寧、特步國際2023年1月線上銷售額同比有所下降，疊加疫情后消費仍處于恢復過程，線上銷售增速環(huán)比12月降幅擴大。家紡1月線上業(yè)務有所下降，羅萊生活降幅環(huán)比顯著收窄。海外龍頭在國內(nèi)電商布局發(fā)展有所波動，國產(chǎn)品牌未來優(yōu)勢持續(xù)增強可期。
　　板塊復查：2023年2月12日至2月17日期間，創(chuàng)業(yè)板(-3.76%)，深證成指(-2.18%)，滬深300(-1.75%)，上證綜指(-1.12%)。紡織制造子版塊跌幅為0.91%，服裝家紡子版塊漲幅為1.34%。
　　重點公司公告：錦泓集團預計2022年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約6432萬元到7862萬元，同比同比減少64.9%到71.3%，預計2022年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約4378萬元到5350萬元，同比減少72.9%到77.8%。朗姿股份境外控股子公司株式會社阿卡邦發(fā)布2022年業(yè)績預告，營業(yè)收入為9.12億元，同比減少7.52%，凈利潤0.52億元，同比減少29.61%。嘉曼服飾擬向激勵對象41人授予限制性股票總量118萬股，約占股本總額的1.09%。激勵分兩期，第一個歸屬期為2023-2024年兩年凈利潤累計不低于36000萬元，第二個歸屬期為2024-2025年兩年凈利潤累計不低于59000萬元。
　　投資建議
　　1）防疫政策常態(tài)化利好線下消費復蘇，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入恢復彈性較好，重點推薦高彈性標的森馬服飾、海瀾之家、太平鳥、歌力思、地素時尚、欣賀股份；疫情期間，穩(wěn)增長標的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢及低頻消費屬性，營收穩(wěn)健增長，隨著疫情后周期線下消費回暖，未來有望延續(xù)較好態(tài)勢，重點推薦穩(wěn)增長標的比音勒芬、報喜鳥、波司登。2）體育服飾估值進入合理配置區(qū)間，有望進一步擴大市場份額，推薦國內(nèi)體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際，建議關注361度。3）今年出口預計前低后高，看好海外龍頭品牌去庫存順利推進，海外出口訂單有望在下半年出現(xiàn)改善。此外，重點公司海外客戶占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關系，隨著海外需求的逐漸復蘇有望受益。重點推薦紡織龍頭華利集團、申洲國際、新澳股份、建議關注浙江自然。
　　評級面臨的主要風險
　　疫情后消費復蘇不及預期；市場競爭加??；原材料價格上漲。