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公司以電力電子技術(shù)為發(fā)展基石，不斷拓展下游應(yīng)用市場。公司起步于電能質(zhì)量設(shè)備，電力電子技術(shù)積累深厚，近年來產(chǎn)品體系及下游市場不斷拓寬，現(xiàn)已形成電能質(zhì)量設(shè)備、工業(yè)電源、儲(chǔ)能設(shè)備、充電樁、鋰電設(shè)備等領(lǐng)域的全面布局。公司2017年上市以來收入、凈利潤保持20%以上的復(fù)合增長，2022年發(fā)展進(jìn)一步提速，根據(jù)業(yè)績預(yù)告公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.95-2.45億元，同比增長72%-116%。
　　公司工業(yè)配套電源業(yè)務(wù)底盤穩(wěn)固，盈利能力出色。電能質(zhì)量設(shè)備廣泛應(yīng)用于電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)，未來新能源大規(guī)模并網(wǎng)及用戶側(cè)電氣化改造將為電能質(zhì)量設(shè)備市場帶來重要的結(jié)構(gòu)性增量。公司為國內(nèi)最早研發(fā)生產(chǎn)低壓電能質(zhì)量產(chǎn)品的企業(yè)之一，深耕低壓用戶側(cè)場景多年，在技術(shù)、品牌、客戶等方面具備較強(qiáng)優(yōu)勢，電能質(zhì)量產(chǎn)品毛利率長期維持在50%以上，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。
　　乘儲(chǔ)能、新能車行業(yè)發(fā)展東風(fēng)，公司新能源業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)。1）全球儲(chǔ)能行業(yè)爆發(fā)時(shí)點(diǎn)已至，2022年海外戶儲(chǔ)市場貢獻(xiàn)較大增量，而隨著市場機(jī)制的成熟、海外電價(jià)中樞的提升以及原材料價(jià)格的回落，2023年大儲(chǔ)裝機(jī)彈性可期。公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域布局超過十年，儲(chǔ)能變流器出貨量位居國內(nèi)廠商前列，且海外市場占比較高，盈利能力出色，有望充分受益全球儲(chǔ)能需求高速增長。2）新能車快速滲透帶動(dòng)配套充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速，公司擁有超過十年的充電樁研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)，與國內(nèi)外頭部客戶合作緊密，相關(guān)業(yè)務(wù)2022年起重回高速增長。與此同時(shí)，隨著鋰電行業(yè)迎來擴(kuò)產(chǎn)大潮，公司電池檢測及化成業(yè)務(wù)亦迎來絕佳的發(fā)展機(jī)遇，2021年起收入持續(xù)放量。
　　投資建議：公司立足電力電子核心技術(shù)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)步入收獲期，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)收入15.62/25.96/34.80億元，歸母凈利潤2.12/3.09/4.50億元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)75.35元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)、市場競爭加劇、模型假設(shè)及測算存在誤差等。