>> 銀河證券-每周熱點與高頻數(shù)據(jù)：美國PCE超預期，人民幣匯率突破6.9-230225
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石,高明,詹璐 |
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海外經(jīng)濟：美國1月PCE通脹超預期，同比上行5.4%（前值5.3%）；環(huán)比上行0.6%（前值0.2%）。核心同比4.7%（前值4.6%）；環(huán)比0.6%（前值0.4%）。美聯(lián)儲最為關注的核心服務部分對PCE通脹有2.3個百分點的拉動，比前值2.1%有所加強，暫無回落趨勢。剔除居住成本的PCE通脹以及核心服務部分的回升確實體現(xiàn)出價格韌性超出預期。盡管通脹的同比增速在上半年的高基數(shù)下仍會整體保持回落，但服務價格在下半年的韌性以及中國經(jīng)濟復蘇對能源價格的貢獻可能延長通脹偏離2%目標的時間。因此，我們傾向于美聯(lián)儲堅持5.25%的利率終點并在年內(nèi)保持不降息。美國2022Q4的GDP環(huán)比折年率由2.9%的初值下修為2.7%，主要因2022年通脹數(shù)據(jù)上修后折損了實際個人消費支出（修正值1.4%，前值2.1%）。投資部分出現(xiàn)上修，非住宅部分投資好于初值。消費和投資部分仍展現(xiàn)出美國經(jīng)濟在勞動市場支撐下的韌性，但由商品、設備、住宅和建筑構(gòu)成的周期性部分保持負增長，這似乎暗示淺衰退的危險仍在。
利率利差：本周美國10年期國債收益率繼續(xù)上行，收于3.95%，2月累計上行43BP；10年期TIPS收益率繼續(xù)上行，從1月末的1.28%上行至2月24日的1.57%；倫敦黃金價格繼續(xù)下行，至1810美元/盎司。本周美國10年與1年期利差倒掛縮小至-110BP（上周-118BP），中美利差倒掛大幅擴張至-104BP（上周-93BP左右）。
匯率：本周美元指數(shù)上行收于105.26，美元對人民幣即期價格為6.94，人民幣貶值較多。對美元指數(shù)來說，盡管其中長期向下，但此前下跌過快、計入鴿派預期較多、美聯(lián)儲縮表可能持續(xù)更久以及數(shù)據(jù)的波動都支持美元短期反彈。
國內(nèi)資產(chǎn)：本周10年期國債收益率上行，收于2.9256%，10年期與1年期利差+63BP，本周利差繼續(xù)縮小。
國內(nèi)流動性：本周DR007上行，收于2.26%。本周央行公開市場凈投放-1720億元。根據(jù)央行22年四季度貨幣執(zhí)行報告中“引導市場利率圍繞政策利率波動”的表述，近期DR007重新圍繞7天逆回購利率波動，短期流動性不會繼續(xù)邊際收緊。
總需求高頻：交通出行數(shù)據(jù)繼續(xù)上行顯示經(jīng)濟活動持續(xù)恢復。2月18日當周30大中城市商品房成交套數(shù)均值為3395套（上周3224套）；2月前兩周乘用車銷售回暖，12日當周乘用車零售同比增長52%，批發(fā)同比增長46%。CCFI本周由升轉(zhuǎn)降，需持續(xù)觀察。
消費品價格：本周，豬肉蔬菜價格下行。農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)小幅上行。2月份預計CPI環(huán)比下行0.4%左右，2月份同比預計在1.1%左右運行。央行22年四季度貨幣執(zhí)行報告中指出“有效需求不足仍是主要矛盾，短期看通脹壓力總體可控”，“中長期看，物價水平具備保持基本穩(wěn)定的有利條件”。央行關于通脹的表述比三季度更溫和，我們認為通脹短期不會制約貨幣政策。
工業(yè)品價格：本周煤炭價格繼續(xù)保持強勢上行（焦煤+8.04%，焦炭4.27%），鐵礦石價格上漲2.25%，鋼價上行（螺紋鋼1.37%，熱卷+1.32%），本周布倫特原油收于82.04美元/桶，下跌0.38%，玻璃-0.13%、水泥指數(shù)0.72%
風險提示：美國通脹回落不及預期，國內(nèi)流動性邊際收窄
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