>> 國投安信期貨-商品期權(quán)周度報告-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 3738KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈卓飛,范麗軍 |
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截至2月24日當(dāng)周，本周A股市場在周一大幅沖高后震蕩回落，最終上證50周漲0.49%，滬深300周漲0.66%，中證500周漲1.66%，中證1000周漲1.11%。北向資金本周累計減倉41.24億元，終結(jié)連續(xù)14周凈買入態(tài)勢。近期市場雖有國際關(guān)系事件以及外盤圍繞加息預(yù)期的風(fēng)險因素擾動，但A股市場情緒面相對穩(wěn)定，兩融余額逐步上升，波動率維持低位震蕩。
比價方面，IC/H周度上行至2.32，IM/IH周度上行至2.53，IF/H周度至1.49，WIND一級行業(yè)中，煤炭、鋼鐵、家電等漲幅靠前;食品飲料、醫(yī)藥、傳媒等跌幅靠前。持倉量方面，在指數(shù)沖高后回落的行情下，整體持倉量反而波動不大，主要是周一拉升后，期貨市場整體情緒比較謹(jǐn)慎，但是結(jié)構(gòu)上前期偏強的合約從IM和IC轉(zhuǎn)向IF和H。
估值指標(biāo)來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年83%的分位點;滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年85%的分位點。相對債市來說，股市依然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標(biāo)6分，流動性指標(biāo)6分，估值指標(biāo)4分，市場情緒指標(biāo)3分。期債方面，通脹指標(biāo)7分，流動性指標(biāo)5分，市場情緒指標(biāo)6分。期限結(jié)構(gòu)方面，股指期貨50、300期指上升，500、1000期指基差率下降，H、IF、IC和IM當(dāng)季合約年化基差率本周平均為1.4%、0.2%、-4.1%和-6.4%。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值下行0.08%。近期震蕩收窄，收益表現(xiàn)有一定磨損，做多期債獲取了一定收益。隨著人民幣面臨壓力，外資流入放緩，結(jié)合短端流動性收緊，股債短周期都有明顯下行，相對而言。一月份的國內(nèi)金融數(shù)據(jù)較少，沒有顯著變化。當(dāng)前期指方面短周期和持倉量信號上出現(xiàn)一定分歧，短周期數(shù)據(jù)顯示出利空方向的變化，但是持倉量保持相對穩(wěn)定，同時風(fēng)格向中性回歸，可能市場受兩會預(yù)期有一定影響。相較而言，蹺蹺板效應(yīng)在持倉量也有所體現(xiàn)，后半周做多信號也來源于股債持倉量的分化擴大，目前綜合信號中性震蕩。期債短周期下降更為明顯，綜合信號中性偏弱。
目前，資金利率邊際上行，因此收益率曲線在當(dāng)前更多是偏震蕩的走勢，短端利率波動大。后續(xù)隨著經(jīng)濟不斷修復(fù)，資金中樞趨勢進一步抬升，收益率曲線可能出現(xiàn)明顯熊平特征。
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