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美國(guó)1月零售環(huán)比增速超預(yù)期，疊加歷史低位就業(yè)率，體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性，需求復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)；同時(shí)，美國(guó)大型KA年報(bào)出爐，海外必選韌性、可選承壓+庫(kù)存壓力釋放的邏輯得到驗(yàn)證。在此背景下，我們持續(xù)看好去庫(kù)與供給側(cè)出清所帶來(lái)的α修復(fù)，以及海外性價(jià)比必選的需求韌性。
　　跨境出口鏈：1）宏觀層面，我國(guó)23年出口預(yù)期上修，復(fù)蘇程度或可超市場(chǎng)預(yù)期；2）中觀層面，歐美必選消費(fèi)（剛需性價(jià)比），通脹+溫和衰退下23年海外消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇；可選方面，大型零售商庫(kù)存去化良好，1月家電、家居等迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)需求，訂單邊際改善；3）推薦必選剛需華凱易佰（300592.SZ）、巨星科技（002444.SZ），關(guān)注吉宏股份（002803.SZ）；可選+受益估值修復(fù)的安克創(chuàng)新（300866.SZ）、大葉股份（300879.SZ）、創(chuàng)科實(shí)業(yè)（0669.HK）、泉峰控股（2285.HK）；關(guān)注家電、家居出口類(lèi)修復(fù)機(jī)會(huì)。
　　線下零售：1）專(zhuān)業(yè)連鎖業(yè)態(tài)供給側(cè)出清更加明顯，恢復(fù)彈性優(yōu)于購(gòu)百業(yè)態(tài)，推薦孩子王（301078.SZ）；2）國(guó)企改革主線：市場(chǎng)化機(jī)制建設(shè)完成，23年逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，推薦小商品城（600415.SH）、重慶百貨（600729.SH）；3）主業(yè)復(fù)蘇：天虹股份（002419.SZ）、家家悅（603708.SH）；4）主題機(jī)會(huì)：關(guān)注市內(nèi)免稅對(duì)有稅業(yè)務(wù)的擴(kuò)展預(yù)期：百聯(lián)股份（600827.SH）。
　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：國(guó)聯(lián)股份（603613SH）公司GDR發(fā)行進(jìn)程順利，前期輿情影響已基本實(shí)現(xiàn)消化；疊加業(yè)績(jī)高增預(yù)期&云工廠調(diào)研等交流項(xiàng)目推進(jìn)，市場(chǎng)預(yù)期一致或推動(dòng)股價(jià)步入上行周期；數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策持續(xù)出臺(tái)，行業(yè)貝塔走強(qiáng)加固公司未來(lái)業(yè)績(jī)高增趨勢(shì)，增強(qiáng)高增長(zhǎng)置信區(qū)間，當(dāng)前20X低估值，適合絕對(duì)收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹風(fēng)險(xiǎn)。