>> 華安證券-四方光電(688665)業(yè)績快報符合預(yù)期，車載產(chǎn)品線進(jìn)一步延伸-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
545KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆,尹沿技 |
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事件：2023年2月27日，四方光電（688665.SH）發(fā)布2022年度業(yè)績快報公告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入6.06億元，同比增長10.62%；利潤總額1.62億元，同比下降21.23%；歸母凈利潤1.47億元，同比下降17.92%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤1.42億元，同比下降17.96%；基本每股收益2.11元。
核心觀點：
公司業(yè)務(wù)齊驅(qū)并行，推動公司整體收入增長
公司是一家深耕于氣體傳感器和氣體分析儀器的企業(yè)，其中氣體分析儀器是公司起家業(yè)務(wù)，氣體傳感器是公司營收的核心貢獻(xiàn)產(chǎn)品。受益于車載項目定點轉(zhuǎn)化、民品等外貿(mào)業(yè)務(wù)銷售提升以及氣體分析儀器營收增長，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入6.06億元，同比增長10.62%。歸屬于母公司所有者的凈利潤1.47億元，同比下降17.92%，主要系公司研發(fā)費用和銷售費用提升，民用空氣品質(zhì)傳感器新品轉(zhuǎn)量產(chǎn)過程中成本上行致使毛利水平下降所致。
加速研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)化布局，拓寬國際化市場
公司研發(fā)投入持續(xù)加碼，圍繞汽車領(lǐng)域研發(fā)支出增加等行業(yè)發(fā)展趨勢與相應(yīng)客戶需求，加大技術(shù)創(chuàng)新與新產(chǎn)品開發(fā)力度，導(dǎo)致2022年研發(fā)費用同比增長27.39%；地產(chǎn)行業(yè)增長失速背景下，市場需求變化致使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，國內(nèi)民用空氣品質(zhì)傳感器價格下行，研發(fā)產(chǎn)業(yè)化階段的新產(chǎn)品試產(chǎn)轉(zhuǎn)量產(chǎn)過程致成本增加，導(dǎo)致公司毛利率水平有所下降；公司積極拓展動力電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器等新產(chǎn)業(yè)，并加速國際化市場布局，公司銷售費用有所提升，以民用空氣品質(zhì)氣體傳感器、車載傳感器、氣體分析儀器為主的外貿(mào)業(yè)務(wù)銷售收入同比增長77.17%。公司在加速研發(fā)、拓寬國際市場和加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)化布局的基礎(chǔ)上，公司歸母凈利潤有所降低。
車載產(chǎn)品線豐富打開成長空間，氣體分析儀器業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大
公司車載系統(tǒng)傳感器于21年進(jìn)入產(chǎn)出期，22年公司車載傳感器產(chǎn)品線進(jìn)一步延伸，已定點車載傳感器項目進(jìn)入量產(chǎn)期，業(yè)務(wù)銷售收入同比增長110.66%。目前車載傳感器定點項目傳感器數(shù)量達(dá)1700萬個，已進(jìn)入大陸、博世等全球龍頭tier1及一汽大眾、東風(fēng)等主機(jī)廠，2022年來定點長單累計金額達(dá)10.17億元。座艙智能化、發(fā)動機(jī)國產(chǎn)替代以及新能源動力鋰電池增長將提升車載傳感器需求，進(jìn)一步推進(jìn)車載業(yè)務(wù)。氣體分析儀器業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，收入增長較快，22年營收預(yù)計為0.96億元，同比增長109.95%，主要系雙碳、科學(xué)儀器國產(chǎn)化替代政策落地及公司氣體分析儀器業(yè)務(wù)銷售模式的升級所致。
投資建議：
2022年公司業(yè)績持續(xù)增長，加速研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)化布局，拓寬國際化市場。車載產(chǎn)品定點轉(zhuǎn)化，氣體分析儀器產(chǎn)品賦能政策需求，未來有望放量?；跇I(yè)績快報，我們調(diào)整公司2022-2024年營業(yè)收入6.06/9.54/12.46億元，同比增長10.6%/57.6%/30.5%；將實現(xiàn)歸母凈利潤1.47/2.75/3.70億元，同比增長-17.9%/88.8%/34.6%，對應(yīng)2022/2023/2024年P(guān)/E 50.62/26.81/19.92x，維持“買入“評級。
風(fēng)險提示：
全球汽車景氣度不及預(yù)期；車載產(chǎn)品定點轉(zhuǎn)化不及預(yù)期；民用產(chǎn)品需求恢復(fù)不及預(yù)期；醫(yī)療傳感器發(fā)展不及預(yù)期；競爭加劇。
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