>> 東吳證券-杭可科技(688006)2022年業(yè)績快報點評：疫情影響下2022年業(yè)績持續(xù)增長，海外客戶推進與產(chǎn)能布局提速-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 612KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報。
投資要點
業(yè)績快報略低于預告中值，疫情影響部分驗收：（1）公司2022年業(yè)績略低于預告中值，實現(xiàn)營收33.7億元，同比+36%；歸母凈利潤4.9億元，同比+107%；扣非歸母凈利潤4.6億元，同比+178%。（2）2022Q4營收6.1億元，同比-16%，環(huán)比-26%；歸母凈利潤1.1億元，同比扭虧為盈，環(huán)比-22%；扣非歸母凈利潤1.0億元，同比扭虧為盈，環(huán)比-25%。我們預計主要受疫情影響驗收、支付股權(quán)激勵費用等影響。（3）規(guī)模效應下利潤增速顯著高于收入增速，2022全年歸母凈利率14.5%，同比+4.98pct，2022Q4單季歸母凈利率17.8%，環(huán)比+0.75pct。
2022年外資客戶訂單占比提升，集中在日韓客戶和美國市場：（1）國外：2022年新簽訂單66-67億元中36%來自外資，且客戶集中度高，包括LG（7-8億元）、SK（7-8億元）、遠景（5-6億元）等。（2）國內(nèi)：主要為比亞迪、億緯鋰能，占國內(nèi)客戶新簽訂單40億+的一半左右，其他客戶包括欣旺達、國軒、蜂巢、楚能等。我們預計公司2023年新簽訂單90-100億左右，國內(nèi)外客戶占比各50%。
同步布局國內(nèi)外產(chǎn)能，預計2024年杭可產(chǎn)能可達115億元/年：（1）國內(nèi)：第六工廠產(chǎn)能約25億元/年，預計2023年8-9月開始進設備，2023年有產(chǎn)能貢獻，2024年全部投產(chǎn)。（2）國外：緊跟大客戶海外擴產(chǎn)節(jié)奏，公司重啟海外布局，包括波蘭、德國、日本、韓國工廠，其中韓國工廠進展較快，預計2023年4-5月投入使用，8-9月有設備產(chǎn)出。我們預計海外工廠產(chǎn)能約15億元/年，結(jié)合國內(nèi)產(chǎn)能約100億元/年，到2024年杭可產(chǎn)能達115億元/年。
盈利預測與投資評級：考慮到疫情影響，我們下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤為4.9（前值5.0，下調(diào)2%）/7.6/9.9億元，當前股價對應動態(tài)PE為44/28/21倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游電池廠擴產(chǎn)不及預期，競爭格局惡化。
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