>> 華泰證券-家用電器行業(yè)專題研究：家電回收任重道遠(yuǎn)，綠色之路綿長-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 1979KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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鞏固綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)，夯實(shí)家電回收路徑
我國家電循環(huán)產(chǎn)業(yè)規(guī)模仍不匹配家電淘汰量級，且規(guī)范化回收企業(yè)占比不高，有序發(fā)展任重道遠(yuǎn)。對比海外家電回收產(chǎn)業(yè)，海外規(guī)范化較高，但處理能力都不同程度低于每年淘汰的廢棄家電產(chǎn)品規(guī)模，也都面臨著處理成本較高，消費(fèi)者處理意愿不高的困境。同時2021年國內(nèi)拆解基金補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)，主動推動行業(yè)依賴補(bǔ)貼發(fā)展的模式優(yōu)化，發(fā)改委等部門推動家電生產(chǎn)企業(yè)回收目標(biāo)責(zé)任制行動，我們認(rèn)為未來家電企業(yè)配套發(fā)展家電回收拆解業(yè)務(wù)或加速。22年歐洲能源危機(jī)帶動市場關(guān)注資源的高效利用，我們認(rèn)為資源供給的整體緊平衡有望繼續(xù)促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式的快速發(fā)展。
海外先行：體系成熟，回收率較高
國外發(fā)達(dá)國家較早開始關(guān)注廢棄電器電子產(chǎn)品回收，其中日韓、歐洲表現(xiàn)更為積極，一方面，這些國家更為關(guān)注環(huán)境保護(hù)問題，更為考慮在處理廢棄家電的過程中對環(huán)境產(chǎn)生的不利影響，另一方面，日韓等國資源供給較為緊張，家電產(chǎn)品中各種資源的回收有利于提升資源的使用效率。但整體來看，目前均依靠政府推動家用電器廢棄產(chǎn)品的回收管理體系建設(shè)，相對而言，體系成熟，回收率也較高，但處理能力仍不足、處理成本也較高，如何優(yōu)化家電回收需要全球智慧。
中國“雙碳”目標(biāo)明確，正加速家電循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式建設(shè)
根據(jù)中國家電研究院數(shù)據(jù)，2021年首批目錄家電產(chǎn)品理論報廢量約為2.08億臺（同比+10%），而同年廢棄電器電子產(chǎn)品的處理數(shù)量約8779萬臺，處理數(shù)量占理論報廢量的比例為42%，且2020年我國廢家電回收渠道中約80%來自社會回收，實(shí)現(xiàn)規(guī)范化環(huán)保拆解和再回收的比例占40%左右，落后于日本等發(fā)達(dá)國家（同期日本64.8%）。隨著家電保有量提升，家電報廢量也同步攀升，但回收處理比例仍有限。我們認(rèn)為二十大提出推動形成綠色低碳的生產(chǎn)方式和生活方式，也客觀要求全鏈路的家電綠色循環(huán)補(bǔ)齊家電回收短板，我們看好家電企業(yè)加快回收業(yè)務(wù)配套建設(shè)。
規(guī)范化回收企業(yè)成長仍較慢，未來家電龍頭配套發(fā)展或加速
從2011年到2021年，中國家電回收經(jīng)歷了廢棄電子產(chǎn)品處理基金落地到政策補(bǔ)貼退坡的轉(zhuǎn)變，盈利模式發(fā)生了較大變化。正規(guī)回收企業(yè)對政府補(bǔ)貼依賴較高，雖也可從出售回收材料中獲利，但企業(yè)在環(huán)保拆解措施中投入更高、補(bǔ)貼賬期較長，正規(guī)回收規(guī)模仍較小，正規(guī)回收渠道建設(shè)不足，市場中仍存在大量不規(guī)范的回收拆解小作坊，其拆解過程容易對生態(tài)環(huán)境造成二度損害。隨著家電生產(chǎn)企業(yè)回收目標(biāo)責(zé)任制行動推出，我們認(rèn)為家電龍頭企業(yè)資金狀況更強(qiáng)，更可通過全國深入的網(wǎng)點(diǎn)布局，提升規(guī)范化回收及拆解能力，因此我們預(yù)計行業(yè)份額或逐步集中、優(yōu)勝劣汰或提速。
風(fēng)險提示：政府補(bǔ)貼大幅下行、大宗商品價格大幅波動、業(yè)務(wù)儲備不足。
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