>> 浙商證券-微導(dǎo)納米(688147)點(diǎn)評報告：2022年營收高增，多領(lǐng)域應(yīng)用驅(qū)動成長-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 977KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報。2022年實現(xiàn)營收6.85億元，同比+60%；歸母凈利潤0.60億元，同比+30%；扣非歸母凈利潤0.27億元，同比-0.7%。
2022年營收同比增長60%，訂單充足+產(chǎn)能擴(kuò)張未來增長動能強(qiáng)勁。
2022年全年實現(xiàn)營收6.85億元，同比+60%，略高于業(yè)績預(yù)告中樞值6.82億元；歸母凈利潤0.60億元，同比+30%，高于業(yè)績預(yù)告中樞值0.58億元。2022Q4單季度公司實現(xiàn)營收2.99億元，同比+52%，環(huán)比+31%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比+148%，環(huán)比+76%，交付及確認(rèn)加速。公司全年收入大幅增長，主要系下游行業(yè)市場規(guī)模增長、公司市場競爭力提升、產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展（柔性電子領(lǐng)域首年實現(xiàn)收入）。截至2022Q3末，公司在手訂單19.75億元，是2021年末的2.2倍；截至2022年6月末公司員工808人，是2019年末的3.1倍。在手訂單充足及產(chǎn)能不斷提升下，后續(xù)收入端有望延續(xù)高增長。
半導(dǎo)體設(shè)備：ALD設(shè)備國產(chǎn)化率極低，自主可控下國產(chǎn)替代加速。
半導(dǎo)體原子層沉積（ALD）設(shè)備市場由海外廠商壟斷，2020年ASM、TEL、LAM全球市占率達(dá)84%，國內(nèi)市場國產(chǎn)化率幾乎為零，是卡脖子環(huán)節(jié)之一。公司High-k ALD設(shè)備打破國際壟斷，設(shè)備表現(xiàn)和工藝性能參數(shù)達(dá)到國際同類水平，并獲得國內(nèi)頭部IC客戶重復(fù)訂單。截至2022年9月末，公司半導(dǎo)體設(shè)備在手訂單達(dá)1.5億元，涵蓋先進(jìn)邏輯、新型存儲、化合物半導(dǎo)體和新型顯示芯片等應(yīng)用領(lǐng)域。美國半導(dǎo)體制裁背景下，我國半導(dǎo)體自主可控大勢所趨，公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體ALD技術(shù)領(lǐng)軍者設(shè)備驗證有望加速，ALD設(shè)備國產(chǎn)化率有望提升。
光伏設(shè)備：產(chǎn)品覆蓋價值量不斷提升，PE-Poly設(shè)備獲頭部客戶認(rèn)可。
光伏領(lǐng)域公司優(yōu)勢設(shè)備為ALD設(shè)備，主要用在鍍氧化鋁層。在2022上半年TOPCon、xBC產(chǎn)線招標(biāo)中，公司ALD設(shè)備中標(biāo)產(chǎn)線規(guī)模均達(dá)75%。公司不斷拓展產(chǎn)品線，從ALD設(shè)備拓展至TOPCon整線設(shè)備，可提供的TOPCon設(shè)備價值量提升至產(chǎn)線投資額的40-50%，并完成GW級別TOPCon整線設(shè)備驗證。近日公司與通威彭山簽訂ALD及PE-Poly設(shè)備銷售合同，總金額達(dá)4.5億元（含稅），該訂單代表公司PE-Poly設(shè)備獲得龍頭客戶認(rèn)可，PE設(shè)備市占率有望提升。公司積極布局下一代電池技術(shù)，鈣鈦礦疊異質(zhì)結(jié)設(shè)備已實現(xiàn)出口歐洲。今年TOPCon迎擴(kuò)產(chǎn)高峰，公司訂單有望延續(xù)高增速。
盈利預(yù)測：根據(jù)業(yè)績快報數(shù)據(jù)，我們上調(diào)2022年收入利潤預(yù)測。預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)營收為6.85、14.07、23.63億元，歸母凈利潤0.60、1.68、2.53億元，對應(yīng)PE為229、91、60倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場競爭加劇的風(fēng)險、技術(shù)迭代及新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險、新產(chǎn)品驗證進(jìn)度及市場發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險、美國半導(dǎo)體管制加劇風(fēng)險
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