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投資邏輯:油運(yùn)“超級(jí)牛市”期權(quán)――需求意外＋供給瓶頸
　　需求意外:逆全球化下，地緣沖突催化全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)，航距拉長(zhǎng)導(dǎo)致油運(yùn)需求明顯增長(zhǎng)，且可持續(xù)。
　　供給瓶頸:過(guò)去十年全球船廠產(chǎn)能出清充分，過(guò)去兩年集運(yùn)超級(jí)牛市催生大量集裝箱船訂單，未來(lái)數(shù)年船臺(tái)趨于飽和。
　　原油油運(yùn)跟蹤:全球原油貿(mào)易重構(gòu)仍在繼續(xù)，俄油出口恢復(fù)，航距繼續(xù)拉長(zhǎng)
　　俄烏沖突爆發(fā)后，全球原油貿(mào)易重構(gòu)即開(kāi)啟—―歐洲加大美灣西非等進(jìn)口，俄油加大印度中國(guó)等出口，航距逐步拉長(zhǎng)。
　　2022年12月5日對(duì)俄原油制裁執(zhí)行，全球原油貿(mào)易重構(gòu)繼續(xù)――俄油出口短期縮減后恢復(fù)，俄歐繼續(xù)長(zhǎng)航線替代，船舶逐步大型化。
　　成品油運(yùn)跟蹤:全球成品油貿(mào)易重構(gòu)才開(kāi)啟，重構(gòu)空間巨大，需求意外在路上
　　俄烏沖突爆發(fā)后，俄歐成品油貿(mào)易量維持穩(wěn)定，歐洲加大跨區(qū)域進(jìn)口滿(mǎn)足疫后復(fù)蘇增量需求。
　　2023年2月5日對(duì)俄成品油制裁執(zhí)行，全球成品油貿(mào)易重構(gòu)開(kāi)啟-―俄羅斯積極開(kāi)拓非洲等出口，歐洲繼續(xù)加大亞洲中東等跨區(qū)域進(jìn)口。
　　投資策略:維持增持評(píng)級(jí)
　　逆全球化成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，地緣博弈將繼續(xù)，全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)影響逐步體現(xiàn)，需求意外在路上，建議戰(zhàn)略角度重視油運(yùn)價(jià)值。
　　當(dāng)下油運(yùn)具有“超級(jí)牛市”期權(quán)。2023春節(jié)前重點(diǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)收益比再具吸引力，建議戰(zhàn)略增持。
　　維持增持評(píng)級(jí):中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、航運(yùn)環(huán)保新政執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、疫情風(fēng)險(xiǎn)等。