>> 申港證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)研究周報(bào)-投資策略系列周報(bào)(一)：信創(chuàng)，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的核心基座-230226
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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23年開(kāi)年信創(chuàng)迎內(nèi)外部因素雙重催化。1月的中共中央政治局第二次集體學(xué)習(xí)上，習(xí)近平強(qiáng)調(diào)要加快科技自立自強(qiáng)步伐，解決外國(guó)“卡脖子”問(wèn)題。同時(shí)，春節(jié)后美國(guó)對(duì)我國(guó)半導(dǎo)體制裁事件頻發(fā)，我們認(rèn)為將會(huì)進(jìn)一步催化信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資情緒，倒逼我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)獨(dú)立自主進(jìn)程加速。
我國(guó)信創(chuàng)生態(tài)已初步建立，基礎(chǔ)軟硬件市場(chǎng)空間潛力巨大。其中基礎(chǔ)軟硬件的自主可控對(duì)我國(guó)網(wǎng)信安全具有關(guān)鍵意義，目前國(guó)產(chǎn)化程度較低。
信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件環(huán)節(jié)發(fā)展現(xiàn)狀及展望：
CPU：ARM架構(gòu)性能和生態(tài)優(yōu)勢(shì)顯著，長(zhǎng)期看好龍芯自研架構(gòu)＋指令集”。目前ARM架構(gòu)生態(tài)成熟、性能出色，可作為信創(chuàng)首選，采用ARM架構(gòu)的鯤鵬和飛騰CPU均有望充分受益政策推進(jìn)和需求增長(zhǎng)。龍芯擁有完全自主化的MIPS架構(gòu)和LongARCH指令集，產(chǎn)品性能也不斷突破。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的生態(tài)構(gòu)建和性能打磨，龍芯在商業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將顯著提升。
國(guó)產(chǎn)廠商發(fā)力高端市場(chǎng)，行業(yè)客戶信創(chuàng)采購(gòu)力度加大。X86服務(wù)器仍是市場(chǎng)主流，市場(chǎng)參與者眾多，市場(chǎng)格局較為分散。近年國(guó)產(chǎn)廠商逐步打破海外廠商在高端市場(chǎng)的壟斷局面。2023年開(kāi)年，信創(chuàng)采購(gòu)大單頻現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器采購(gòu)占比攀升。
預(yù)計(jì)采購(gòu)節(jié)奏回歸快速增長(zhǎng)生態(tài)豐富、兼容性高的廠商有望脫穎而出。受二十大影響，22年黨政信創(chuàng)招投標(biāo)進(jìn)度有所放緩，，預(yù)計(jì)今年政府采購(gòu)節(jié)奏恢復(fù)，信創(chuàng)PC的出貨量回歸快速增長(zhǎng)。相較于黨政信創(chuàng)，行業(yè)信創(chuàng)PC對(duì)產(chǎn)品的要求更加靈活，對(duì)產(chǎn)品生態(tài)豐富性、兼容性的要求更高，在這兩方面優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先的廠商有望獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
操作系統(tǒng)：統(tǒng)信、麒麟兩足鼎立，行業(yè)巨頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。預(yù)計(jì)隨著信創(chuàng)落地，國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)生態(tài)建設(shè)將突破一個(gè)“臨界點(diǎn)”，吸引更多客戶和開(kāi)發(fā)者進(jìn)入，形成規(guī)模效應(yīng)和良性循環(huán)，整個(gè)國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)曲線出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。屆時(shí)行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步突顯，市場(chǎng)格局集中收斂。預(yù)計(jì)2025年桌面端國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到33.36億元，服務(wù)器端國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到110.39億元。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)+信創(chuàng)，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)軟件系統(tǒng)增量+存量市場(chǎng)雙維度增長(zhǎng)。根據(jù)IDC的跟蹤預(yù)測(cè)，至2026年中國(guó)關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)的總市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到95.5億美元，年復(fù)合增速28.1%。隨著國(guó)產(chǎn)替代程度的加深，我們預(yù)測(cè)以支持本地部署為主的傳統(tǒng)國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)軟件廠商的預(yù)期規(guī)模年復(fù)合增速為24.8%
中間件：產(chǎn)品和服務(wù)能力較為程度，國(guó)產(chǎn)化程度較高。在信創(chuàng)基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)中間件在性能和市占率方面的表現(xiàn)遠(yuǎn)超數(shù)據(jù)庫(kù)和操作系統(tǒng)。受當(dāng)前內(nèi)外環(huán)境影響，行業(yè)用戶在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中更加青睞產(chǎn)品性能和服務(wù)領(lǐng)先的國(guó)內(nèi)廠商。經(jīng)測(cè)算，我們預(yù)計(jì)到2025年，國(guó)產(chǎn)中間件市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到87.31億元，預(yù)期年復(fù)合增速為17.18%。
建議關(guān)注
隨著信創(chuàng)替換范圍的擴(kuò)大和應(yīng)用場(chǎng)景的豐富，信創(chuàng)全產(chǎn)業(yè)鏈投資價(jià)值凸顯。推薦標(biāo)的如下：
CPU：海光信息、龍科中芯、中國(guó)電子；服務(wù)器：浪潮信息、中科曙光；PC：中國(guó)長(zhǎng)城、神州數(shù)碼；操作系統(tǒng)：中國(guó)軟件、誠(chéng)邁科技；數(shù)據(jù)庫(kù)：太極股份、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)（擬IPO）；中間件：東方通、普元信息、寶蘭德；應(yīng)用軟件：金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)；信息安全：深信服、奇安信、啟明星辰
市場(chǎng)回顧：
本周計(jì)算機(jī)板塊周漲幅0.97%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名21/31。
本周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股中，中科曙光、科大訊飛和浪潮信息漲幅較大，廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)和中科創(chuàng)達(dá)出現(xiàn)下跌。
本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十名的公司主要集中在智慧交通、云計(jì)算、信創(chuàng)、安全等領(lǐng)域。
目前申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)當(dāng)前滾動(dòng)市盈率為57.18，近五年分位值63.34%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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