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2022年疫情影響社消增速，看好2023年消費復蘇
　　整體而言，2022年社消增速受制于疫情沖擊表現(xiàn)相對承壓，2022年1-12月社會消費品零售總額為43.97萬億元，同比下降0.2%。單月份看，2022年3月起受疫情沖擊社消增速持續(xù)為負，隨疫情逐步受控，2022年6-9月社消增速轉(zhuǎn)正，2022年10月后受疫情反復影響社消增速轉(zhuǎn)負，2022年12月社會消費品零售總額為4.05萬億元，同比下降1.8%。疫情政策調(diào)整后，隨線下客流逐步回暖，我們認為2023年線下消費將維持逐季改善、溫和復蘇的態(tài)勢，尤其是彈性相對較大的可選消費。
　　核心觀點
　　從短期維度看，零售行業(yè)建議投資者關(guān)注：1）兩會消費政策相關(guān)的主題性投資機會；2）2022年年報業(yè)績或超預期、低估值、高分紅的個股。從長期維度看，我們整體看好2023年消費逐季改善趨勢以及大眾化消費場景相關(guān)標的。從細分賽道而言，最看好具有投資保值屬性的黃金珠寶賽道。推薦個股：
　　1）老鳳祥（600612.SH）：黃金飾品龍頭，受益于黃金投資保值需求提升；
　　2）潮宏基（002345.SZ）：不斷推進加盟轉(zhuǎn)型，提高線上線下一體化程度；
　　3）王府井（600859.SH）：全國百貨龍頭，競爭地位穩(wěn)固；
　　4）百聯(lián)股份（600827.SH）：上海百貨龍頭，疫情沖擊不改長期增長邏輯；
　　5）重慶百貨（600729.SH）：股權(quán)激勵提升管理層動力，降本增效釋放利潤空間
　　6）紅旗連鎖（002697.SZ）：滿足即時消費需求，主營業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)健；
　　7）美團-W（3690.HK）：本地生活電商龍頭，核心競爭壁壘穩(wěn)固。
　　風險分析：宏觀經(jīng)濟增速和居民收入增速未達預期，地產(chǎn)后周期影響部分細分行業(yè)收入增速，渠道變革大勢對現(xiàn)有商業(yè)模式?jīng)_擊高于預期，消費信心和意愿恢復不及預期。