>> 浙商證券-歐科億(688308)點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，數(shù)控刀具業(yè)務(wù)快速增長-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王華君,林子堯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2月27日晚間，公司發(fā)布2022年業(yè)績快報。
2022年歸母凈利潤同比增長約10%，業(yè)績符合預(yù)期
2022年：公司實現(xiàn)營收約10.54億元，同比增長6.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤約2.44億元，同比增長約10%，扣非歸母凈利潤約2.25億元，同比增長15%。
單季度看，2022Q4：公司實現(xiàn)營收約2.55億元，同比增長約10%，環(huán)比下滑約7%，實現(xiàn)歸母凈利潤約0.55億元，同比增長約6%，環(huán)比下滑約25%。
2022年受疫情以及2021年高基數(shù)影響，公司營收與業(yè)績同比實現(xiàn)小幅增長，我們認為原因可能系：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品數(shù)控刀具業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升；2）渠道布局力度提升，盈利能力增強。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力向好
2022年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，其中：硬質(zhì)合金制品中鋸齒刀片產(chǎn)品受疫情及宏觀經(jīng)濟下行因素影響，收入下滑；數(shù)控刀具產(chǎn)品仍保持快速增長，收入占比持續(xù)提升。我們測算公司2022年凈利率約23%，較2021年同比增長約0.7個百分點，盈利能力向好。
產(chǎn)品升級+渠道拓展，盈利能力有望再提升
產(chǎn)品升級：公司主營產(chǎn)品可分為數(shù)控刀具與硬質(zhì)合金制品，2021年分別占比公司營收約46%、54%。公司通過IPO與定增項目進一步完善數(shù)控刀具領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣布局，募投項目將擴產(chǎn)高性能棒材、整體硬質(zhì)合金刀具、數(shù)控刀具、金屬陶瓷等生產(chǎn)線，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級有望進一步打開公司成長空間。
渠道拓展：公司積極布局刀具商店拓展經(jīng)銷渠道，其中國內(nèi)預(yù)計2022年底刀具商店達100家，實現(xiàn)翻倍增長。目前公司在海外布局已達到30多個國家，未來伴隨經(jīng)銷渠道鋪設(shè)疊加海外市場開拓，公司盈利能力將再提升。
已獲軍工資質(zhì)認證，高端刀具市場有望逐漸打開
航空航天、軍工作為數(shù)控刀具的重要應(yīng)用領(lǐng)域，刀具消耗量大，亟需國產(chǎn)替代。在航空發(fā)動機領(lǐng)域90%以上都是使用進口刀具，目前市場仍被瑞典、以色列、美國等國外廠家占據(jù)。公司已于2022年取得國軍標(biāo)認證，其余幾個證也已在陸續(xù)認證過程中，取得資質(zhì)認證有望使公司獲取刀具加工工藝的需求反饋，推動公司在高端刀具領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)品完善，加速進口替代。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2022-2024年公司2.4、3.3、4.5億元，同比增長10%、37%、34%，PE為33、24、18X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游應(yīng)用需求不及預(yù)期；擴產(chǎn)進度不及預(yù)期
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