>> 招商證券-九號公司(689009)營收多點開花，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提振盈利-230227
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 642KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年業(yè)績快報：2022年實現(xiàn)營收101.2億元，同比+10.7%，歸母4.5億元，同比+8.5%，扣非歸母凈利潤3.9億，同比+50%；對應(yīng)2022Q4營收24.9億元，同比+28.1%，歸母0.52億元，同比+133.3%，扣非-0.12億元（去年同期為-0.9億元）。歸母和扣非增長之間的差異主要由2022年公司投資收益及非流動資產(chǎn)處置減少1.38億元，以及政府補助增加0.44億元所致。
多點開花推動營收增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善拉動毛利。全年來看，公司自有渠道電動滑板車保持優(yōu)勢實現(xiàn)穩(wěn)健增長（22前三季度增長19%），電動兩輪車實現(xiàn)高速增長（22前三季度增長89%），服務(wù)機(jī)器人亦實現(xiàn)放量。公司2022年全年實現(xiàn)扣非歸母凈利率3.81%，同比+1.01pct，盈利能力顯著提升源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的毛利率提振，公司毛利較低的的小米代工產(chǎn)品前三季度下滑幅度六成左右，預(yù)計Q4延續(xù)這一趨勢。
公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)為銷售提供穩(wěn)健支撐，電動兩輪車有望保持突出表現(xiàn)。2022年公司先后推出高時速GT、高續(xù)航P與輕便D系列滑板車及UiFi和UiFi Pro系列滑板車；電動車板塊推出遠(yuǎn)行者F、機(jī)械師MMAX系列電動兩輪車，搭載RideyLONG長續(xù)航優(yōu)化方案。公司2022年雙十一銷售額突破3.99億元，同比增長超過90%，其中遠(yuǎn)行者F90、N95C、電動滑板車F20、九號平衡車小九等產(chǎn)品拿下貓東平臺對應(yīng)品類熱賣榜TOP1。根據(jù)艾瑞咨詢，2022年電動兩輪車行業(yè)內(nèi)銷增速近10%，隨著新國標(biāo)換購+電動兩輪車滲透率提升+疫情政策放開的推動，預(yù)計2023年行業(yè)增速在10%左右。公司電動兩輪車產(chǎn)品智能化程度領(lǐng)先，中高端產(chǎn)品定位深入人心，有望乘行業(yè)之風(fēng)進(jìn)一步提升市占率。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入為102/136/182億，分別同比增長11%/35%/33%，業(yè)績?yōu)?.5/7.1/10.4億，分別同比增長9%/59%/46%，對應(yīng)估值51倍/32倍/22倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：海外及國內(nèi)需求不及預(yù)期，產(chǎn)品升級不及預(yù)期，匯率大幅波動，競爭格局惡化等。
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