>> 廣發(fā)證券-同花順(300033)研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)提升，鑄就公司核心競爭力-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大?。?/td>
| 1257KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,陳卉,劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2022年年度報告。2022年，受資本市場波動影響，股票市場交投低迷，居民資金入市意愿不強(qiáng)，公司營業(yè)收入微增而研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)加大。公司2022年實現(xiàn)營收35.59億元，同比增長1.40%，歸母凈利潤16.91億元，同比減少11.51%。
增值電信短期受挫，流量變現(xiàn)持續(xù)增長。（1）2022年增值電信業(yè)務(wù)營業(yè)收入為15.38億元，占比43.22%，同比-4.95%。（2）截至2022年末，同花順的基金銷售及其他交易手續(xù)費(fèi)較去年減少32.76%，主要受資本市場波動影響，居民資金入市意愿不強(qiáng)。2022年12月末，全行業(yè)公募基金資產(chǎn)凈值達(dá)26.03萬億元，同比-3.23%，其中非貨基金資產(chǎn)凈值為15.58萬億元，同比-3.23%。（3）廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為15.27億元，占比42.89%，同比增長18.88%，主要受益于人工智能技術(shù)賦能下的精準(zhǔn)投放。
銷售費(fèi)用穩(wěn)步提升，研發(fā)投入持續(xù)加大，技術(shù)優(yōu)勢明顯。2022年，公司研發(fā)投入金額10.67億元，同比+28.80%；銷售費(fèi)用金額3.68億元，同比+9.10%，營銷推廣力度持續(xù)增強(qiáng)，同時技術(shù)研發(fā)推動公司產(chǎn)品及服務(wù)精準(zhǔn)推送。
盈利預(yù)測與投資建議。我們看好居民財富管理賽道的長期發(fā)展趨勢，而同花順憑借自身“流量+科技”屬性不斷提升自身核心競爭力。隨著2023年疫情影響減弱，資本市場迎來回暖，同花順有望憑借強(qiáng)Beta屬性受益市場好轉(zhuǎn)。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤23.44、28.41、34.42億元。我們認(rèn)為同花順客戶基礎(chǔ)龐大，客戶價值變現(xiàn)能力不斷提升，因此給予同花順可比公司相同估值水平。同時參考近五年公司動態(tài)PE估值，估值中樞處于32.47-70.02倍，綜合考慮下我們給予同花順2023年35x PE，對應(yīng)合理價值為152.60元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。權(quán)益市場過度波動；行業(yè)競爭加?。恍袠I(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)等。
|
|
