>> 西南證券-蘭劍智能(688557)全年業(yè)績基本符合預期，訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年營收9.2億元，同比增長52%，歸母凈利潤0.91億元，同比增長12%。Q4單季度，營收3.0億元，同比下降13%，環(huán)比增長68%；歸母凈利潤4670萬元，同比下降37%，環(huán)比增長270%。公司業(yè)績具備明顯的季節(jié)性，全年業(yè)績基本符合我們預期。
在手訂單充足，交付能力提升，營收高速增長。公司專注智能倉儲行業(yè)的研究開發(fā)，實施多行業(yè)布局策略，截至2022年6月30日，公司未確認收入的訂單為10.3億元，在手訂單較為充足。隨著公司交付能力不斷提升，2022年成功交付項目大幅增多，營收因此實現(xiàn)52%的高速增長；受新冠疫情及訂單結(jié)構(gòu)影響，利潤增長較為穩(wěn)健。
打造核心技術(shù)壁壘，聚焦高端市場，盈利能力領(lǐng)先行業(yè)。公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)人員占比近30%，近5年研發(fā)費用率高達8.6%，在智能物流軟件技術(shù)及智能機器人等硬件設(shè)備方面具備核心競爭力。憑借強大的研發(fā)創(chuàng)新及定制化能力，公司聚焦于高端市場，主要客戶包括中國煙草、寶潔等，項目毛利率高于國內(nèi)同行10個百分點，且是少數(shù)能出口成套高端物流裝備到海外發(fā)達國家的中國品牌，有望憑借技術(shù)優(yōu)勢成長為行業(yè)龍頭。
新接訂單持續(xù)增加，產(chǎn)能擴充保障交付能力，業(yè)績增長確定性強。2022年上半年公司新增訂單金額6.3億元，并在航空航天行業(yè)取得重大突破，簽訂合同和中標金額累計達到1.5億元。同時，公司積極提升智能物流系統(tǒng)產(chǎn)能，新建超級未來工廠于2022年投產(chǎn)，可支撐公司20億元訂單規(guī)模，保障訂單交付能力，成本控制能力進一步加強。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.9、1.4、1.8億元，未來三年歸母凈利潤復合增速為30.6%，維持“買入”評級。
風險提示：新簽訂單下滑風險，技術(shù)與產(chǎn)品落后風險，行業(yè)競爭加劇風險。
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